نقش بانک ها در سازماندهی تامین مالی پروژه ها. تامین مالی پروژه

چگونه سرمایه گذاری برای اجرای یک پروژه تجاری پیدا کنیم؟ یک گزینه "کلاسیک" وجود دارد - درخواست وام از یک بانک تجاری. می توانید با یک سرمایه گذاری تخصصی یا صندوق سرمایه گذاری تماس بگیرید. اما یک سناریوی دیگر، نه کمتر امیدوارکننده وجود دارد - استفاده از تامین مالی پروژه. این فرمت تعامل بین سرمایه گذار و کارآفرین چیست؟

تعریف اصطلاح

فاینانس پروژه چیست؟ طبق یک تفسیر رایج در بین کارشناسان روسی ، این جهت وجوه قرض گرفته شده به نفع اشیاء است که دلالت بر خودکفایی بعدی دارد. تأمین مالی پروژه چه تفاوتی اساسی دارد، مثلاً، با وام دادن؟

اول از همه، مکانیزمی برای توزیع ریسک بین شرکت کنندگان در پروژه. معیار مهم دیگری که ماهیت این پدیده را تعیین می‌کند این است که بازپرداخت وام‌ها قرار است از یک منبع مشخص، یعنی درآمد حاصل از پروژه باشد. منابع سرمایه گذاری اضافی، به عنوان یک قاعده، در نظر گرفته نمی شود.

با وام، می توانید عملاً هر طور که دوست دارید به بانک پرداخت کنید. این می تواند درآمد یا منبع کاملاً شخص ثالث باشد. این غیر اصولی است. با این حال، اگر تامین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری انجام شود، برای کسانی که سرمایه‌گذاری می‌کنند مهم است که آن شی برای خود هزینه کند.

مزایای تامین مالی پروژه

پدیده مورد بحث برای روسیه کاملاً جدید تلقی می شود. بازیگران بازار روسیه حدود 20 سال و شرکت های غربی حدود 30 تا 40 سال است که به طور فعال از فرصت های ارائه شده توسط تأمین مالی پروژه استفاده می کنند. مزایای این شکل از یافتن منبع مالی چیست؟

اولاً هدف گذاری می شود. این مزیت آن نسبت به وام سنتی است. اگر این پدیده را با سرمایه گذاری های مخاطره آمیز مقایسه کنیم، آنگاه درجه ریسک، به عنوان یک قاعده، غیرقابل مقایسه یا حتی به حداقل کاهش می یابد. یک سرمایه گذار خطرپذیر می تواند در یک پروژه کاملا ناموفق سرمایه گذاری کند. "میدان های مین" تامین مالی پروژه، به عنوان یک قاعده، به شدت با عناصر انفجاری "پر" نیستند. تجارت در چارچوب این مدل از روابط بین کارآفرینان و سرمایه گذاران، به عنوان یک قاعده، در یک چارچوب قابل پیش بینی انجام می شود، جایی که فضایی برای محاسبه منطقی و پیش بینی کافی وجود دارد.

ویژگی های خاص

تامین مالی پروژه چه ویژگی هایی دارد؟ اول از همه، مولد اصلی درآمد، به عنوان یک قاعده، فناوری های انقلابی نیست، بلکه آنهایی هستند که قبلاً در جایی با موفقیت آزمایش شده اند. این امر باعث جذب سرمایه گذاران زیادی می شود. همچنین، تعداد کسانی که مایل به سرمایه گذاری در پروژه هستند، و همچنین کسانی که مسئولیت مشترک دارند، معمولاً بسیار بیشتر از قراردادهای سرمایه گذاری و وام است.

اهمیت ملی

تامین مالی پروژه در روسیه از نقطه نظر توسعه بخش های خاص بازار چقدر مهم است؟ کارشناسان معتقدند نقش این نهاد سرمایه گذاری می تواند برای کشور ما بسیار بزرگ باشد. به گفته برخی از محققان، پتانسیل رشد اقتصاد روسیه تا حد زیادی به توسعه اشکال مترقی وام بستگی دارد، که از یک سو، بار معقولی را برای وام گیرندگان ایجاد می کند، و از سوی دیگر، تضمین می کند نتیجه برای سرمایه گذاران

مشخصات صنعت

کدام صنایع بیشتر از این روش تامین مالی استفاده می کنند؟ کارشناسان بر این باورند که تامین مالی پروژه به بهترین وجه با بخش های مهم استراتژیک اقتصاد روسیه - معدن، انرژی، ساخت و ساز، به ویژه در مناطق مربوط به زیرساخت های جاده ای فدرال سازگار است.

ویژگی های پروژه

علیرغم این واقعیت که در بین اقتصاددانان جهان رویکردهای مشترکی برای تعیین ویژگی های معمول پروژه ها وجود ندارد که تأمین مالی آنها از طریق مکانیسم های مورد نظر انجام می شود، برخی از کارشناسان هنوز چندین معیار را شناسایی می کنند.

اولا، وام بلند مدت - حدود 10-20 سال. با گزینه های افزایش سرمایه بانکی و خطرپذیر، این شرایط معمولاً چندین برابر کوتاه تر است.

دوما، در تامین مالی پروژه از مکانیسم هایی برای تنوع بخشیدن به ریسک های اعتباری استفاده می شود. مانند، به عنوان مثال، تضمین های دولتی، بیمه، جذب سرمایه گذاران بزرگ که توسط ساختارهای بانکی فدرال و بین المللی نمایندگی می شوند.

سومبه عنوان یک قاعده، ساختارهای مشاوره مختلفی (ارائه شده توسط سرمایه گذار یا هدف تامین مالی) در مشارکت در پروژه ها مشارکت دارند که قادر به ارائه ارزیابی تخصصی از چشم انداز مدل کسب و کار تامین مالی و افزایش کارایی آن هستند.

شرایط توافق

اصول تامین مالی پروژه شامل انعقاد قراردادهایی بین سرمایه گذاران و کارآفرینان است که محتوای آنها ممکن است کاملاً غیر استاندارد باشد. ساختار قرارداد و مکانیسم های قانونی تعیین شده برای حقوق، تعهدات و مسئولیت های طرفین بسته به پروژه خاص می تواند بسیار متفاوت باشد. در عین حال، هنوز مجموعه‌ای از ویژگی‌ها وجود دارد که توسط تعدادی از متخصصان به رسمیت شناخته شده است که در اکثر مدل‌های تجاری در چارچوب تامین مالی پروژه مشترک است. بیایید آنها را فهرست کنیم.

• موضوع اصلی قرارداد وام است.
• طرفین معامله "سازمان دهنده پروژه" و سرمایه گذار ("قرض دهنده") هستند.
• منبع بازپرداخت وام ثابت است - درآمد حاصل از پروژه.
• مسئولیت ریسک ها بین سازمان دهنده پروژه و سرمایه گذار توزیع می شود.
• استفاده از مکانیسم‌هایی برای توزیع مجدد مسئولیت‌های وام وجود دارد، اگرچه برخی کارشناسان معتقدند که اغلب محدودیت‌هایی دارد.
• حق دریافت سهم از عواید به نسبت مبلغ پرداختی هر سرمایه گذار است.
• مکانیزمی برای توزیع مجدد سهام در پروژه بین سرمایه گذاران مطابق با حجم تخمینی ریسک ها ارائه شده است.

سرمایه گذاری برای هیچ؟

در برخی موارد، اشکال تامین مالی پروژه اجازه می دهد که موضوع توافقنامه نه تنها شامل وجوه وام، بلکه وجوه حمایتی نیز باشد (که به معنای تعهدات بازپرداخت از سوی هدف تامین مالی نیست). کارشناسان زمانی که موضوع توافق بین یک سرمایه گذار و یک کارآفرین فقط وام باشد، "وام پروژه" نامیده می شود.

تعریف مسئولیت

بیایید تفاوت های ظریف را در مورد نقطه شماره 4 در لیستی که در بالا جمع آوری کردیم در نظر بگیریم. به طور معمول، سه گزینه اصلی در اینجا وجود دارد.

طبق اولی، وام گیرنده اصولاً از تعهد بازپرداخت وجوه قرض الحسنه آزاد می شود. هیچ به اصطلاح "توجه" وجود ندارد - الزامی برای جبران خسارت وام گیرنده. از این نظر، الگوی تعامل بین یک کارآفرین و یک سرمایه گذار نزدیک به یک الگوی ریسک پذیر است. این نه تنها خطرات مالی، بلکه به عنوان مثال، ریسک های سیاسی را نیز در نظر می گیرد. به طور معمول، شرایط وام برای این نوع قرارداد بسیار سخت است.

گزینه دوم - "رگرسیون" به طور کامل بر عهده وام گیرنده است. این گزینه بسیار نزدیک به وام کلاسیک از بانک است.

اما در این مورد، وام گیرنده می تواند سرمایه گذاری را با شرایط کاملا راحت دریافت کند.

سناریوی سوم این است که مسئولیت به نسبت مساوی بین وام گیرنده و وام دهنده تقسیم می شود.

برای اینکه روی تعادل عادلانه تعهدات حساب کند، کارآفرینی که سرمایه‌گذاری را جذب می‌کند باید مدلی ایجاد کند که شریک را متقاعد کند که منابع مورد نیاز برای اجرای پروژه به اندازه کافی متنوع است و احتمال ضرر و زیان کم است.

رگرسیون با توافق

در برخی موارد، گزینه ها برای تعیین مسئولیت طرفین مجاز است، زمانی که کارآفرین در ازای توسل، ترجیحات اضافی غیرمرتبط با پروژه را دریافت می کند - کامل یا به نسبت غالب بیان شده است. این می تواند به عنوان مثال، ورود به سرمایه مجاز یک شرکت سرمایه گذار بدون ارتباط با اجرای پروژه فعلی باشد.

یعنی به طور نسبی، اگر ایده تجاری فعلی قابل اجرا نباشد و ضرر و زیان به همراه داشته باشد، پروژه بعدی سرمایه گذار اگر سودآور باشد، برای کارآفرین درآمد به همراه خواهد داشت. گزینه دیگر: هدف تأمین مالی رجوع کامل را می پذیرد، اما با وام دهنده موافقت می کند که در صورت بروز مشکلات، وام را می توان با شرایط ترجیحی بازپرداخت کرد - در یک برنامه منعطف، با تجدید نظر در نرخ بهره و غیره.

سودآوری شرایط را تعیین می کند

به ندرت ترین گزینه، اولین گزینه است. در مناطقی که سودآوری عملا تضمین شده است (صنعت نفت، صادرات سایر مواد اولیه محبوب، فلزات) قابل اجرا است. وام بانکی به دلیل نرخ پایین تر و همانطور که قبلاً گفتیم مزایایی در هنگام بازپرداخت وام وجود دارد.

همچنین، اگر پروژه به وضوح سودآور به نظر نمی‌رسد، وام‌گیرنده ممکن است با مراجعه کامل موافقت کند، یا تحلیل‌ها نشان داده باشند که بازار آن‌قدر که سرمایه‌گذار می‌خواهد امیدوارکننده نیست.

همچنین، وام دهنده تنها در صورتی می تواند با این گزینه موافقت کند که پروژه فاقد ضمانت های اضافی باشد - از طرف دولت یا بانک های بزرگ.

یکی دیگر از سناریوهای احتمالی این است که یک کارآفرین موافقت کند که در صورتی که نرخ بهره وام های بانکی متعارف برای او بسیار بالا باشد، رجوع کامل کند.

ابزارهای مالی

از چه ابزارهای مالی و قانونی برای تامین مالی پروژه ها استفاده می شود؟ کارشناسان انواع زیر را از آنها شناسایی می کنند.

• قرارداد وام (معمولاً اگر منبع وام یک بانک تجاری باشد) برای تأمین مالی پروژه.
• قرارداد تامین مواد یا تجهیزات. این گزینه در مواردی رایج است که به عنوان مثال تامین مالی پروژه ساخت و ساز انجام می شود.
• توافقی برای تأمین منابع معین برای اجاره یا اجاره.

در برخی موارد ممکن است اسناد دیگری به توافقنامه پیوست شود. این ممکن است توافقی در مورد بیمه خطرات خاص باشد.

الزامات پروژه

الزامات پروژه های متقاضی تامین مالی تحت طرح مورد نظر چیست؟ اجازه دهید مواردی را که اغلب در منابع متخصص ظاهر می شوند فهرست کنیم.

اولا، پروژه باید همراه با مستنداتی باشد که حاوی توجیه اقتصادی دقیق برای ایده تجاری باشد. اگر ما در مورد یک صنعت نسبتا استاندارد، به عنوان مثال، ساخت و ساز صحبت می کنیم، تخمین مناسب (که می تواند توسط یک سرمایه گذار یا بانک نیز قابل تجزیه و تحلیل باشد) از تامین مالی پروژه تهیه می شود.

دوما، بازاری که انتظار می رود پروژه در آن اجرا شود باید از شدت سرمایه قابل توجهی برخوردار باشد. تأمین مالی ایده های تجاری که مستلزم کار در بخش های جدید و آزمایش نشده است، به ندرت در چارچوب مدل مورد نظر انجام می شود.

سوم، پایه تولید (یا پتانسیل آن) پروژه مورد مطالعه قرار می گیرد. حتی اگر ایده به اندازه کافی خوب باشد و بازار به اندازه کافی سرمایه بر باشد، شرکت باید منابع لازم برای اجرای طرح را داشته باشد. سرمایه گذار نیز باید از کفایت آنها اطمینان حاصل کند.

فرمت حالت

در روسیه، دولت در تأمین مالی پروژه مشارکت فعال دارد. موسسه خاصی وجود دارد که فعالیت های آن در این زمینه انجام می شود. این مرکز فدرال برای تامین مالی پروژه است. این سازمان بر اساس اطلاعات منتشر شده در کاتالوگ های صنعت، به فعالیت های مشاوره ای می پردازد.

صلاحیت این ساختار شامل پروژه های اجرا شده در سطح منطقه و شهرداری می باشد. FCPB در آماده سازی آنها با جذب منابع مالی خارج از بودجه شرکت می کند. این بخش عمدتاً به توسعه زیرساخت های اجتماعی، سیستم حمل و نقل، منابع آب و برق و همچنین صنعت انرژی در روسیه علاقه مند است. همچنین، اولویت های FCPB، توسعه همه جانبه مناطقی است که مشکلات زیرساختی ماهیت آنها سیستمیک است.

در تعدادی از موارد، مرکز فدرال برای تامین مالی پروژه، بررسی‌های تخصصی مالی و اقتصادی را انجام می‌دهد و به شرکت‌ها کمک می‌کند تا توجیهات اقتصادی را برای آماده شدن برای دورهای مختلف سرمایه‌گذاری پیدا کنند. یکی از اشکال اصلی فعالیت های FCPB، مشارکت عمومی-خصوصی یا PPP است. از جمله مناطقی که در آن به شدت مورد استفاده قرار می گیرد تامین گرما است. مرکز فدرال برای پروژه های مالی مدت ها پیش، در سال 1995 ظاهر شد. FCPB یکی از زیرمجموعه های ونش اقتصادبانک است که تمامی سهام این مرکز متعلق به این سازمان اعتباری است.

این واقعیت که تأمین مالی پروژه در کشور ما بسیار ضعیف است و پتانسیل عظیم این مکانیسم عملاً استفاده نشده باقی می‌ماند، بارها در بسترهای بحث و گفتگوی مختلف به آن اشاره شده است. الکسی به سوالات NBJ در مورد اینکه چرا این اتفاق می افتد و برای بهبود وضعیت در این مورد چه باید کرد پاسخ می دهد. ساوراسکین، مدیر عامل Sprout Force Capital که در جذب منابع مالی به شرکت ها و پروژه های بخش واقعی اقتصاد تخصص دارد.

NBJ: الکسی، در خط کاری خود، هم با کارآفرینان - متقاضیان تامین مالی و هم با جامعه بانکداری سرمایه گذاری در تعامل هستید. آمار پروژه های موفقی که بودجه دریافت کرده اند چیست؟

الف. ساوراسکین:من فقط می توانم داده های غیر رسمی ناشی از تمرین کارمان را ارائه دهم. این راز نیست که معیارهای بانکی برای انتخاب پروژه ها کاملاً سختگیرانه است - به طور متوسط ​​از جریان برنامه ها از 10٪ تا 35٪ برای بررسی پذیرفته می شود. میزان وفاداری بانکداران به وضعیت فعلی بازار بستگی دارد: شاخص های کلان اقتصادی، سیاست بانک مرکزی فدراسیون روسیه، موقعیت خود بانک ها که تأمین مالی می کنند و همچنین تعدادی از عوامل دیگر. اما حتی با چنین انتخاب سختگیرانه ای از برنامه ها، از هر ده پروژه تجاری واقعی که توسط بانک ها تأمین مالی می شود، فقط دو مورد موفق هستند، بقیه یا بی سود هستند یا در آستانه مرگ و زندگی هستند. اغلب ما نظر صاحبان مشاغل را می شنویم که در روسیه به هیچ وجه تامین مالی پروژه به عنوان یک موسسه وجود ندارد.

NBJ: دلیل این وضعیت چیست؟ به نظر می رسد که حتی یک سیستم نسبتاً سختگیرانه برای انتخاب برنامه های کاربردی برای تأمین مالی، جریان با کیفیت بالا از پروژه ها را تضمین نمی کند.

الف. ساوراسکین:سؤال شما قبلاً حاوی پاسخ است. سیستم انتخاب پروژه مورد استفاده توسط بانک های روسیه قادر به تضمین جریان با کیفیت بالا از پروژه ها نیست. از نظر تاریخی، این سیستم در طول 40 سال گذشته تقریباً بدون تغییر باقی مانده است. این بر اساس ارزیابی تاریخچه اعتباری و وضعیت مالی فعلی آغازگر پروژه و همچنین بازاری است که او قصد دارد در آن فعالیت کند. البته معیارهای بسیار بیشتری وجود دارد، اما اینها اصلی ترین آنها هستند. این فرض بر اساس آنها است: از آنجایی که پویایی شاخص های مالی شرکت طی سه سال گذشته بهبود یافته است، این امر ادامه خواهد داشت. هنگامی که آغازگر پروژه موفق به ارائه تأییدیه ضمانت برای فروش محصولات آینده شود، این یک پایه درآمد ایجاد می کند. بر این اساس نتیجه گیری می شود که در مجموع پروژه خوبی است.

NBJ: همه چیز منطقی به نظر می رسد. اما پس چرا این رویکرد کار نمی کند؟

الف. ساوراسکین:زمانی توجیه می شد زیرا خطی بودن و مدت زمان فرآیندها متفاوت بود، اما اکنون دنیا بسیار تغییر کرده است. پویایی و چرخه ای افزایش یافته است و هیچ اثری از خطی بودن قبلی باقی نگذاشته است و این امر تغییر در استراتژی بازیکنان را دیکته می کند. سیستم ارزیابی سنتی که تنها بر شاخص های گذشته نگر متکی است، امکان پیش بینی آینده پروژه را نمی دهد. یک "دیروز" مالی خوب به هیچ وجه تضمین کننده یک "فردا" موفق حتی برای مشاغل بسیار پایدار نیست. عدم توجه به این عامل منجر به عواقب چشمگیری می شود. تایید واضح "فروپاشی" بازیکنان هلدینگ بزرگ است که ما به طور مرتب در بازارهای مختلف مشاهده می کنیم.

NBJ: تایید ضمانت برای فروش محصولات آینده نیز نمی تواند دلیلی برای تامین مالی پروژه باشد؟

الف. ساوراسکین:کاملا درسته ضمانت‌های فروش محصولاتی که بانک‌ها برای تامین مالی پروژه‌ها نیاز دارند، عملاً چنین نیستند. تاجری که از کانادا می‌شناسم، که تجربه کار با بانک‌های روسی را داشت، یک بار گفت که افرادی که در آنجا کار می‌کنند مطمئناً در رشته خود حرفه‌ای هستند، اما «آنها به دنیا بسیار عجیب نگاه می‌کنند». توضیح دهید، او از من پرسید: مرحله سرمایه گذاری یک پروژه صنعتی به طور متوسط ​​دو تا سه سال طول می کشد، آیا آنها واقعاً درک نمی کنند که در این مدت قطعاً وضعیت "از بین خواهد رفت"؟ چرا ضمانت فروش محصول را بخواهید؟ حتی اگر آنها را "نقاشی" کنم و چنین سندی برای آنها بیاورم، بعید است که تضمین کند که در این مدت دنیا تغییر نخواهد کرد. با وجود مقدار مشخصی کنایه، کلمات کانادایی معنایی کاربردی دارند.

NBJ: پس مشکل در اینرسی تفکر است، در روانشناسی؟

الف. ساوراسکین:بله، ما فقط به نظم خاصی از چیزها عادت کرده ایم. در اینجا مناسب است به نقل از نسیم طالب، اقتصاددان و کارشناس مشهور آمریکایی در زمینه تأثیر رویدادهای تصادفی و غیرقابل پیش بینی بر اقتصاد جهانی و معاملات سهام اشاره کنیم. رویکردهای او با من بسیار همخوانی دارد. طالب می‌گوید کسانی که می‌خواهند در دنیای مدرن با موفقیت زنده بمانند و پیشرفت کنند، باید پارادایم تفکر و رویکردهای جمع‌آوری اطلاعات را برای تصمیم‌گیری تغییر دهند: «در یک محیط ابتدایی، ملموس همیشه مهم است. توجه ما، بنا به اراده زیست شناسی ما، معطوف به چیزهای مهم نیست، بلکه معطوف به امر محسوس است، و مهم اغلب با احتیاط و ناملموس است. دستگاه عاطفی ما برای درک علیت خطی تنظیم شده است. اما واقعیت مدرن به ندرت ما را با پیشرفت خطی پایدار که به ما احساس رضایت می‌دهد، لطمه می‌زند.» مشکلات تامین مالی پروژه های بانکی نیز از این زاویه قابل بررسی است.

اما ریشه مشکل حتی عمیق تر است. سیستم انتخاب پروژه به تنهایی وجود ندارد. این بانک در یک سیستم بزرگتر به نام بانک عمل می کند که هدف اصلی آن حفظ سرمایه است. لطفا توجه داشته باشید - نه اجرای پروژه های تجاری، نه ایجاد شرکت های جدید، بلکه اجتناب از ضرر و زیان. به نظر می رسد که هیچ اشکالی در این مورد وجود ندارد. از دست ندادن پول یک خواسته عادی بانک است که ظاهراً نباید با طرف مقابل معامله یعنی کارآفرین در اجرای پروژه خود خللی ایجاد کند. اما این فقط در نگاه اول…

NBJ: واقعا چطور است؟

الف. ساوراسکین:بین انگیزه های آغازگر پروژه و بانک، تضاد قابل مشاهده یا نامرئی، تضاد منافع وجود دارد. به عنوان مثال، بانک ها که می خواهند تعهد وام گیرنده در تامین مالی پروژه را افزایش دهند، نیاز به ضمانت شخصی دارند، اگرچه در بیشتر موارد بعید است که در صورت نکول پروژه میلیارد دلاری خسارت را جبران کنند. هر کسی که چنین قوانینی را ارائه کرد انتظار داشت که یک فرد تمام تلاش خود را برای موفقیت پروژه خود به کار گیرد، زیرا خطرات شکست برای او فاجعه بار خواهد بود (او ممکن است همه چیز را از دست بدهد، از جمله سقف بالای سرش). علاوه بر این، یک اقدام پیشگیرانه نیز وجود دارد - هیچ کس دزدی نخواهد کرد. کارآفرینان در این زمینه منطق خاص خود را دارند. برخی از آنها قبل از موافقت با چنین شرایط تامین مالی، این سوال را مطرح می کنند که چه مقدار پول باید از پروژه به اشخاص ثالث برداشت شود تا در صورت نکول، خسارت احتمالی اموال شخصی به نفع بانک پوشش داده شود؟ برخی دیگر که نمی خواهند رفاه خانواده خود را به خطر بیندازند، به طور کامل از وام دادن با چنین شرایطی خودداری می کنند. بنابراین، تمرکز بانک بر اجتناب از زیان اغلب از تحقق پروژه‌های امیدوارکننده یا حتی پیشرفت‌کننده جلوگیری می‌کند. اگر تمام دلایل زیان بانک‌ها در تامین مالی پروژه را به یکی تبدیل کنید، می‌توانید قانون تعادل را در عمل ببینید - کسانی که در ابتدا روی ضرر نکردن تمرکز کرده‌اند، محکوم به ضرر هستند.

NBJ: در منطق شما، بانک ها به نوعی "خفه کننده" پروژه ها و ایده ها به نظر می رسند. آیا بانکداران واقعاً این را درک نمی کنند یا هنوز هم متوجه آن هستند، اما به دلایلی نمی خواهند قوانین بازی را تغییر دهند؟

الف. ساوراسکین:به یک معنا، فرض دوم صحیح است، اما این قصد سوء نیست، بلکه قانون وجود آنها است، همانطور که در بالا گفتم. من تنها بانک ها را مقصر نمی دانم. برای رقصیدن تانگو دو نفر لازم است: مشکل این است که بازار نمی تواند جریانی از پروژه های با کیفیت را به بانک ها ارائه دهد که آنها بتوانند به عنوان یک محصول سرمایه گذاری آماده و جذاب در نظر بگیرند. بالاخره ویژگی تامین مالی پروژه چیست؟ واقعیت این است که از روی طراحی است. اگر مجموعه ای از تعاریف استاندارد را حذف کنیم، در اصل، یک پروژه یک پتانسیل است که در طول زمان آشکار می شود، که باید تحقق یابد و به یک جریان هدایت شده انرژی تبدیل شود و برای رسیدن به اهداف تعیین شده کافی باشد. اما همانطور که می گویند "پرنده کمیاب به وسط دنیپر پرواز می کند" زیرا این پتانسیل ابتدا باید به درستی و با دقت ایجاد و انجام شود و سپس باید به خوبی در جریان مستقر شود. و این، اگر دوست داشته باشید، یک هنر است: ما در مورد ایجاد چنین معماری پروژه ای صحبت می کنیم که در آن، در اصل، امکان پذیر است و قادر به دستیابی به اهدافی است که برای آنها به موثرترین روش طراحی شده است.

این وظیفه متخصصانی است که متاسفانه در کشور ما تقریباً وجود ندارند. بسیاری از واسطه‌ها و مشاوران، به اصطلاح «بسته‌بندان» پروژه‌ها، در بهترین حالت فقط قادر به ساختاربندی موادی هستند که به دستشان می‌رسد. ما هنوز صنعت "پروژه های تولیدی" مناسب برای تامین مالی نداریم. خود بانک ها نمی توانند و نباید این کار را انجام دهند، بنابراین سعی می کنند با استفاده از الگوهای معمول، پروژه هایی را انتخاب کنند که پتانسیل آنها در ابتدا بیش از حد است، یعنی قادر به پوشش زیان های مرتبط با خطاها و محاسبات اشتباه هستند که معمولاً در مرحله طراحی پروژه اتفاق می افتد. و "بالا رفتن" در مرحله اجرا. در نتیجه، پروژه‌های کسب‌وکارهای بزرگ عمدتاً تأمین مالی می‌شوند، در حالی که بسیاری از برنامه‌های کارآفرینی واقعاً جالب با کالیبر کوچک‌تر پشت سر گذاشته می‌شوند. به هر حال، واقعیت این است که بانک‌ها در روسیه مؤسسات توسعه نیستند و بعید است در سیستم مختصات موجود یکی شوند، زیرا در این صورت ما با سرعت حلزون توسعه خواهیم یافت.

NBJ: در واقع، شرکت های زیادی وجود دارند که برای جهش بعدی در توسعه به بودجه نیاز دارند. برای پاسخگویی به این تقاضا چه باید کرد؟

الف. ساوراسکین:ما به نهادها، ابزارها، مکانیسم‌هایی نیاز داریم که بتوانند سریع، انعطاف‌پذیر باشند و شرایط را از موقعیت‌های دیگر ارزیابی کنند. به طور خاص، اولاً، همه طرف های ذینفع باید دیدگاه خود را نسبت به ماهیت و ماهیت پروژه تغییر دهند و در نهایت متوجه شوند که پیش بینی آینده (امکان سنجی پروژه و موفقیت آن) با نگاه به گذشته غیرممکن است. ثانیا، برای یافتن چیزی زنده و امیدوارکننده، بهتر است از تجزیه و تحلیل اطلاعات غیر ضروری صرف نظر کنید، معیارهای انتخاب و روش ارزیابی پروژه ها را تغییر دهید. در ابتدا انجام این کار برای کارمندان بانک بسیار دشوار است، زیرا تحت سلطه الزامات بانک مرکزی هستند. درک این موضوع برای کارآفرینان بسیار مهم است که مشکل آنها همیشه از طریق تامین مالی پروژه های بانکی حل نمی شود. اغلب، یکی از مراحل پایانی کار روی معماری برای حل مشکل آنهاست.

بدیهی است که به یک "حلقه سوم" خاص نیاز است که بتواند راه حل هایی را ایجاد کند که به اصطلاح تضاد منافع بانک ها و مشاغل را با هم آشتی دهد و مواضع آنها را متحد کند و تعادل ایجاد کند. بنابراین، ثالثاً، هر دو طرف در معاملات تأمین مالی پروژه باید از انجام کارهای خود دست بردارند و متوجه شوند که کار با پروژه‌های سرمایه‌گذاری یک حوزه جداگانه از فعالیت است. برای جلوگیری از اتلاف وقت و پول (و زمان منبع مهم‌تری در تامین مالی پروژه از پول است)، بهتر است افراد حرفه‌ای را برای این اهداف درگیر کنید. هنوز تنها چند بازیکن در جایگاه منحصر به فرد "معمار پروژه های تجاری" کار می کنند، اما آنها هستند که می توانند ارتباط بین عرضه و تقاضا را در زمینه تامین مالی پروژه تضمین کنند.

الف. ساوراسکین:ما نمی توانیم در طول مصاحبه داستان مفصلی ارائه دهیم، بنابراین به علاقه مندان توصیه می کنم به وب سایت شرکت ما مراجعه کنند. در پاسخ به سوال شما موارد زیر را می گویم: از آنجایی که در مورد سیستم انتخاب پروژه صحبت کردیم، فکر می کنم منطقی است که ابزار مورد استفاده در عمل خود را ذکر کنیم. ما آن را «تعیین پتانسیل امکان‌سنجی یک پروژه» می‌نامیم و تفاوت اصلی آن با سیستم ارزیابی سنتی این است که نه بر گذشته، بلکه بر آینده تمرکز دارد. برای دریافت ایده ای از پتانسیل پروژه، امکان سنجی آن و امکان اجرای موفقیت آمیز، ما به عنوان مثال، چشم انداز پروژه را تا ادراک سه بعدی تکمیل می کنیم، یعنی آن را در ابعادی بررسی می کنیم که ارزیابی سنتی است. سیستم نمی تواند "دست یابد". فناوری پیشنهادی به آغازگر پروژه کمک می‌کند تا خطاهای موجود در معماری فعلی خود را شناسایی کرده و آن را تصحیح کند، و همچنین ایده‌ای از متغیر بودن سناریوهای احتمالی برای سازمان‌دهی تامین مالی و اجرای پروژه به دست آورد. برای بانک، چنین تحقیقاتی اطلاعات بیشتری را برای تصمیم گیری دقیق تر در مورد پروژه ای که در نظر دارد، فراهم می کند. این امر همچنین به او اجازه می دهد تا اطلاعاتی را به دست آورد که طبق مقررات تعیین شده قادر به مشاهده آنها در اسنادی که مالک پروژه در اختیار او قرار می دهد نخواهد بود.

NBJ: آیا از فناوری های غربی استفاده می کنید؟

الف. ساوراسکین:اینها فناوری های ساخت روسیه ما هستند. ما عموماً ملتی باهوش و با استعداد هستیم، سرشار از ایده ها و پیشرفت های درخشان. سوال دیگر این است که آنها اغلب توسط خارجی ها مونتاژ می شوند و سپس تحت عنوان "فناوری های غربی" به ما فروخته می شوند. با تمام احترامی که برای حسابرسان و مشاوران خارجی قائلم، آنها هرگز قادر نخواهند بود به اندازه کافی عمیق برای درک "روح مرموز روسیه" کاوش کنند و بنابراین نمی توانند دلایل واقعی آنچه برای ما اتفاق می افتد را درک کنند.

برنج. 3.3. انواع تامین مالی پروژه
تامین مالی پروژه با مراجعه کامل به وام گیرنده (رجوع، تقاضای معکوس برای جبران خسارت، بازگشت مبلغ پرداخت شده است). این رایج ترین شکل تامین مالی پروژه است و به دلیل سرعت و سهولت در دستیابی به منابع مالی لازم برای تامین مالی پروژه و همچنین هزینه کمتر این شکل از تامین مالی نسبت به سایر موارد، ترجیح داده می شود.
تأمین مالی با رجوع کامل مطالبات طلبکاران به وام گیرنده در موارد زیر استفاده می شود:
تأمین مالی برای پروژه های کم سود با اهمیت ملی، پروژه های غیر خود تأمین مالی (ایجاد زیرساخت و غیره) که توانایی بازپرداخت وام از سایر درآمدهای وام گیرنده را دارند.
ارائه وجوه در قالب اعتبار صادراتی، از آنجایی که بسیاری از آژانس‌های تخصصی برای ارائه اعتبارات صادراتی می‌توانند ریسک‌های پروژه را بدون ضمانت‌های شخص ثالث اضافی بر عهده بگیرند، اما موافقت می‌کنند که بودجه را فقط به این شکل ارائه دهند.
عدم اطمینان کافی ضمانت های صادر شده برای پروژه، اگرچه تمام ریسک های پروژه را پوشش می دهد.
تأمین بودجه برای پروژه‌های کوچک که حتی به افزایش هزینه‌های کوچک حساس هستند (ممکن است به ترتیب سایر اشکال تأمین مالی پروژه مرتبط باشد).
تامین مالی پروژه با مراجعه محدود به وام گیرنده. این رایج ترین شکلی است که در طی توسعه امکان تأمین مالی یک پروژه، تمام خطرات مرتبط با اجرای آن ارزیابی می شود. آنها بین طرفین به گونه ای توزیع می شوند که طرف دوم بتواند ریسک های وابسته به آنها را متقبل شود.
مزیت این نوع تامین مالی پروژه، قیمت متوسط ​​تامین مالی و حداکثر توزیع ریسک پروژه برای وام گیرنده است. طرفین علاقه مند به اجرای پروژه به جای صدور ضمانت نامه، تعهدات تجاری را بر عهده می گیرند که این نیز مزیت قطعی است.
یکی از انواع تامین مالی پروژه با مراجعه محدود به وام گیرنده تامین مالی است که بر ترازنامه سازمان ها تاثیری ندارد. استفاده از چنین تأمین مالی نسبت به انواع قبلی تأثیر کمتری بر وضعیت مالی و ترازنامه وام گیرنده دارد که این امر محبوبیت آن را توضیح می دهد. وام گیرنده باید فقط ضمانت های خاصی را ارائه کند و تا حدی دارایی های خود را تعهد کند. علاوه بر این، وام گیرنده می تواند از مزایای اضافی زیر بهره مند شود:
توانایی جذب وجوهی که نمی توان از منابع متعارف به دست آورد.
با توزیع صحیح خطرات برای پروژه، شرایط مطلوب برای ارائه وام تضمین می شود.
تعهدات پرداخت به طلبکاران باری بر دوش وام گیرنده وارد نمی کند.
سازماندهی خوب تامین مالی پروژه می تواند شهرت وام گیرنده را بهبود بخشد و جمع آوری وجوه در آینده را آسان تر کند.
تامین مالی پروژه بدون مراجعه به وام گیرنده. در این حالت، وام دهنده هیچ تضمینی از وام گیرنده ندارد و تقریباً تمام خطرات مرتبط با اجرای پروژه را بر عهده می گیرد. این شکل از تامین مالی پروژه برای وام گیرنده گران ترین است، زیرا وام دهنده انتظار دارد غرامت کافی برای درجه بالای ریسک دریافت کند.
وام دهنده می تواند بخش کوچکی از ریسک های پروژه را در صورتی که امکان توسعه یک سیستم مناسب از تعهدات طرف های درگیر در پروژه وجود داشته باشد، به عهده بگیرد. این امر در مورد مسائل عرضه، حمل و نقل، فروش، بیمه و غیره صدق می کند. در این مورد، وام گیرنده دارای مزایای خاصی است، زیرا هزینه های جمع آوری وجوه را متحمل نمی شود و رتبه اعتباری او این فرصت را به او می دهد تا برای سایر نیازها وجوه جمع آوری کند.
به عنوان یک قاعده، طلبکاران باید مزایای خاصی را ارائه دهند: مشارکت در سرمایه مجاز، انعقاد قراردادهای بلند مدت، برنامه بازپرداخت وام انعطاف پذیر و غیره.
این شکل از تأمین مالی به دلیل پیچیدگی زیاد، زمان قابل توجهی که صرف ایجاد یک سیستم تعهدات تجاری و هزینه های مالی زیاد (برای جذب متخصصان، پرداخت هزینه خدمات مشاوره و غیره) می شود، به ندرت مورد استفاده قرار می گیرد.
بدون مراجعه به وام گیرنده، پروژه هایی که سودآوری بالایی دارند و تولید محصولات رقابتی را تضمین می کنند و مهمتر از همه پروژه های مربوط به استخراج و فرآوری مواد معدنی تامین مالی می شوند. برای اینکه وام دهندگان ریسک سرمایه گذاری در یک پروژه را قابل قبول در نظر بگیرند، باید شرایط زیر ایجاد شود:
استفاده از فناوری اثبات شده که به ما امکان تولید محصولات رقابتی را می دهد.
توانایی ارزیابی ریسک ساخت و ساز، افزایش ظرفیت طراحی و خطرات مرتبط با عملیات شرکت تامین مالی؛
محصول نهایی باید بازار فروش به اندازه کافی بزرگ داشته باشد و به راحتی فروخته شود، زیرا تنها در این صورت می توان ریسک قیمت را تعیین کرد.
در صورت لزوم توافق با تامین کنندگان مواد اولیه و اجزای سازنده.
توافق با تامین کنندگان انرژی با تعیین قیمت های حاشیه ای (حداکثر)؛
ثبات سیاسی در کشور
یکی از گزینه های ممکن برای ترکیب شرکت کنندگان اصلی در پروژه های سرمایه گذاری در شکل 1 ارائه شده است. 3.4.
اجرای بسیاری از پروژه ها در نتیجه جذب یک مشاور مالی مجرب که پروژه را مطابق با الزامات استانداردهای بین المللی ارائه می دهد، امکان انتخاب سرمایه گذاران و وام دهندگان بالقوه را فراهم می کند. هم مشاوران و هم وام دهندگان، مانند بانک یا سایر مؤسسات مالی، می توانند این نقش را بر عهده بگیرند. کار اجرای پروژه معمولاً شامل مراحل زیر است:
مطالعه اولیه قابلیت اجرای پروژه؛
توسعه طرح اجرای پروژه؛
سازمان تامین مالی؛
کنترل اجرای قرارداد وام.

مطالعه اولیه قابلیت اجرای پروژه
مشاوره و تجزیه و تحلیل قابلیت دوام پروژه قبل از ارائه پروژه به سرمایه گذاران انجام می شود تا مشخص شود که آیا پروژه ارزش سرمایه گذاری بیشتر در زمان و پول را دارد و آیا جریان نقدی تولید شده برای پوشش تمام هزینه ها و ایجاد یک سود هدف متوسط ​​کافی است یا خیر. وظایف اصلی مشاور مالی عبارتند از:
ارزیابی اهداف اصلی بنیانگذاران پروژه؛
تأیید برنامه ها و مهلت های اجرای آنها توسط موسسان؛
جستجو برای پاسخ های مستدل به سوالات احتمالی سرمایه گذاران؛
پیشنهاد راه های جایگزین برای دستیابی به اهداف تعیین شده
در این مرحله امکان سنجی انجام می شود که شامل بخش های زیر می باشد.
1. اطلاعات کلی در مورد پروژه:
طراحی، اهداف اصلی و مزایای پروژه؛
تاریخچه توسعه پروژه، نشان دهنده مطالعات قبلی انجام شده و نتایج حاصل از آنها.
پارامترهای اصلی پروژه، نوع و محدوده محصولات، ظرفیت، زمان پروژه؛
اطلاعات در مورد سهامداران اصلی (نام، آدرس، ماهیت فعالیت، محدوده محصولات، کل دارایی ها، حجم فروش سالانه و پویایی آن در سال های اخیر و غیره).

برنج. 3.4. شرکت کنندگان در امور مالی پروژه و وظایف آنها

2. تجزیه و تحلیل بازار حاوی نتیجه گیری در مورد:
ظرفیت بازارهای بین المللی و داخلی موجود (حجم تقاضا، عرضه در گذشته و پیش بینی آینده)؛
پویایی قیمت‌های عمده‌فروشی و خرده‌فروشی جهانی، داخلی، نشانه‌گذاری‌ها و تخفیف‌های مالیاتی ارائه شده به تجار عمده‌فروشی و خرده‌فروشی، وجود مالیات غیر مستقیم و یارانه‌ها در قیمت‌های داخلی؛
شرایط ممکن برای فروش کالا به صورت نقدی، به صورت اعتباری، در برابر ضمانت.
اجزای حمل و نقل، تبلیغات، خدمات؛
تولیدکنندگان داخلی و خارجی، ظرفیت های تولید و مقیاس تولید آنها، کیفیت کالاهای تولیدی، مشکلات اصلی توسعه؛
ارتباط بین شرکت های خارجی و تولیدکنندگان داخلی در بازار داخلی؛
سهم صنعت یا خدمات مربوطه در اقتصاد ملی، مزایای مالیاتی؛
مشخصات ملی (محلی) در مورد استانداردها و تولید در هنگام انجام کار بازاریابی؛
الزامات استانداردهای بین المللی برای محصولات
3. تجزیه و تحلیل احتمالات فناورانه، از جمله توجیه فرآیند فناوری انتخاب شده به منظور متقاعد کردن سهامداران، بانک ها و سایر تامین کنندگان مالی که فناوری پیشنهادی کارآمدترین و مقرون به صرفه است. در این مورد موارد زیر مورد تجزیه و تحلیل قرار می گیرد:
فن آوری های جهانی و فرآیندهای فناوری مناسب برای اجرای پروژه؛
هزینه های دستیابی به فناوری، سهم آنها در کل هزینه های سرمایه گذاری پروژه، روش های بازپرداخت (از طریق پرداخت حق امتیاز یا از طریق سود سهام)؛
انطباق فناوری با الزامات حفاظت از محیط زیست مقامات دولتی و محلی.
4. محل شرکت (انتخاب سایت)، حاوی نتیجه گیری در مورد مناسب بودن سایت انتخاب شده برای اجرای پروژه، با در نظر گرفتن نتایج بررسی های مهندسی، مطالعات عوامل اقتصادی و جغرافیایی و همچنین اطلاعات زیر:
ارزیابی کمی و کیفی محل شرکت، اندازه قطعه زمین بیگانه شده برای تولید اصلی و کمکی.
ارزیابی زمین واگذار شده، نحوه پرداخت (اکتساب مالکیت، اجاره و غیره)؛
الزامات قانون محلی در مورد حفاظت از محیط زیست و افزایش احتمالی هزینه پروژه در ارتباط با این.
با در نظر گرفتن در دسترس بودن مواد خام و سایر منابع مادی، نزدیکی بازارهای فروش؛
شرح تأثیر مورد انتظار پروژه بر افزایش اشتغال، توسعه شبکه حمل و نقل، آلودگی محیط زیست و غیره.
5. عوامل مادی تولید شامل:
شاخص های هزینه خاص؛
کیفیت عوامل مادی تولید؛
تداوم عرضه؛
تامین کنندگان اصلی داخلی و خارجی
6. منابع نیروی کار به تفکیک دسته بندی (کارگران و کارمندان، داخلی و خارجی) و شناسایی مجموع هزینه های پرداخت برای آنها از جمله آموزش.
7. زمان بندی پروژه شامل مراحلی مانند:
شناسایی سرمایه گذاری و سایر عوامل برای اجرای پروژه؛
تهیه یک مطالعه امکان سنجی اولیه؛
مذاکرات نهایی و امضای قراردادها؛
تهیه اسناد طراحی و برآورد؛
ساخت و ساز؛
راه اندازی؛
توسعه برق؛
رسیدن به ظرفیت طراحی
در مورد توسعه یک پروژه نوآورانه، علاوه بر برنامه اعلام شده، یک برنامه اضافی محاسبه می شود که نه تنها مراحل سازمانی، بلکه همچنین مراحل فن آوری پروژه را مشخص می کند که می تواند به مراحل تقسیم شود:
پیشرفت تکنولوژی؛
تولید نمونه های آزمایشگاهی؛
تولید نمونه صنعتی آزمایشی؛
توسعه یک پروژه فنی؛
تهیه برآوردهای طراحی برای راه اندازی به تولید انبوه؛
ساخت و ساز؛
راه اندازی؛
رسیدن به ظرفیت طراحی
8. حسابداری مالیات و کسورات. هنگام تهیه یک مطالعه امکان سنجی، مالیات ها و کسورات زیر باید در نظر گرفته شود:
مالیات بر درآمد؛
مالیات بر سود سهام؛
مالیات بر واردات تجهیزات، مواد اولیه و لوازم؛
عوارض گمرکی صادرات؛
مالیات های محلی؛
فروش اجباری ارز؛
مالیات بر ارزش افزوده به روبل و ارز سخت در مانده ارز پس از فروش اجباری آن؛
پرداخت برای بیمه ویژه و بازنشستگی؛
بیمه سرمایه ثابت و موجودی کالا؛
مالیات بر دارایی؛
کمک به صندوق ذخیره؛
کمک به صندوق توسعه؛
کمک به صندوق های ویژه؛
کمک به صندوق رویدادهای اجتماعی و فرهنگی؛
کمک به صندوق تشویقی مادی
9. ارزیابی مالی و اقتصادی پروژه. این بخش را می توان به دو بخش اطلاعاتی و تحلیلی تقسیم کرد. بخش اول باید حاوی اطلاعات اولیه برای محاسبات بازده باشد که در قالب جداول ارائه شده است. بخش دوم که مشتق از بخش اول است، شامل جداولی است که حرکت وجوه، سود، دارایی ها، بدهی ها و همچنین شاخص های عملکرد اقتصادی به دست آمده بر اساس آنها را مشخص می کند.
تدوین برنامه اجرای پروژه.
مرحله برنامه ریزی فرآیندی را از مشاوره های اولیه و مطالعات اولیه در مورد قابلیت اجرای پروژه تا سازمان تامین مالی آن را پوشش می دهد. در این مرحله، ارزیابی تمام شاخص‌ها و ریسک‌های پروژه با تحلیل راه‌های احتمالی توسعه اقتصادی، سیاسی و موقعیت‌های دیگر انجام می‌شود. نقش مشاور به پیش بینی تأثیر عواملی مانند نرخ بهره وام ها، ریسک های اعتباری و ارزی، نرخ تورم و غیره بر روی دوام پروژه کاهش می یابد. وظیفه او همچنین شامل تعیین بهترین راه ها برای سازماندهی تأمین مالی و بسیج وجوه استقراضی لازم این مرحله با مذاکره با تامین کنندگان، پیمانکاران و سایر شرکت کنندگان پروژه به پایان می رسد.
سازمان تامین مالی پروژه.
پس از اتمام دو مرحله اول پروژه، مشاور پیشنهادات خود را برای سازماندهی طرح تامین مالی پروژه به وام دهندگان بالقوه آماده، رسمی و ارائه می کند. او به عنوان شخص ثالث اطلاعاتی را در مورد بنیانگذاران و مقامات کلیدی که در اجرای پروژه مشارکت خواهند داشت، ارائه می دهد. یکی از وظایف اصلی او در این مرحله، ایجاد تصویری از بنیانگذاران بسیار ماهر، با تجربه و مسئولیت پذیر است که قادر به اجرای موفقیت آمیز پروژه هستند. در پیشنهادات خود، مشاور، به عنوان یک قاعده، فهرستی از کلیه ضامنین، علاوه بر بنیانگذاران، علاقه مند به اجرای پروژه را ذکر می کند. ذینفعان ممکن است تامین کنندگان (تولیدکنندگان) تجهیزات و مواد، مصرف کنندگان محصولات نهایی، پیمانکاران و سازمان های دولتی باشند.
انتخاب کشوری که پروژه در آن برنامه ریزی شده برای اجرای آن موجه است، برآورد ساخت و ساز و زمان بهره برداری از تسهیلات و همچنین سود وام ساخت، در صورت لزوم، به تفصیل با وام دهندگان مورد بحث قرار می گیرد. در این مرحله از توسعه پروژه، جریان نقدی مورد انتظار تضمین شده توسط پروژه به تفصیل مورد تجزیه و تحلیل قرار می گیرد و جهت مصرف وجوه نیز در نظر گرفته می شود (ایجاد وجوه مختلف، پوشش هزینه ها، پرداخت سود به بدهی اصلی و غیره). همچنین مفروضات مورد استفاده در محاسبات را توضیح می دهد و اندازه سرمایه مجاز (هنگام ایجاد شرکت های سهامی) و سرمایه در گردش را توجیه می کند. پس از بررسی کلیه موارد و اتخاذ اصلاحات لازم، طرح تامین مالی تصویب و موافقت نامه های تامین اعتبار مورد نیاز امضا می شود.
نظارت بر اجرای قرارداد وام.
پس از ساماندهی تامین مالی پروژه، نقش مدیریت اعتبار و مشاور مالی به نظارت بر اجرای قراردادهای وام از نظر مصرف هدفمند وجوه و بازپرداخت به موقع وام کاهش می یابد. اگر در حین اجرای پروژه مشکلاتی در ارتباط با دریافت درآمد به ارزهای مختلف ایجاد شود، مشاور در تبدیل، جانمایی و بیمه ریسک های ارزی آن را کمک می کند.
نقش مشاور معمولاً توسط مؤسسات بانکی، شرکت های سرمایه گذاری، شرکت های خدمات مالی یا شرکت های مشاوره تخصصی انجام می شود. هنگام انتخاب یک مشاور مالی، بنیانگذاران پروژه معمولاً با معیارهای زیر هدایت می شوند:
شهرت موسسه؛
موقعیت بازار؛
تجربه در منطقه ای که پروژه برای اجرای آن برنامه ریزی شده است.
تجربه موجود در کار با این مشاور؛
سابقه کار در کشورهای دیگر؛
امکان مشارکت مشاور مالی در پروژه به عنوان وام دهنده یا ضامن.
به عنوان یک قاعده، موسسات بانکی به طور کامل تمام این معیارها را برآورده می کنند، که تسلط آنها را در این بخش از بازار خدمات مالی توضیح می دهد. یکی از خدمات ارائه شده توسط بانک ها، نوع خاصی از تامین مالی پروژه است که تجزیه و تحلیل پروژه پیشنهادی توسط مشتری است و آن را به سطحی می رساند که امکان سازماندهی تامین مالی، انجام مذاکرات برای شناسایی وام دهندگان احتمالی و فروش نسخه توسعه یافته آن را فراهم می کند. پروژه با یافته ها و نتیجه گیری های آن. توسعه چنین پروژه های تامین مالی توسط بانک های درجه یک توسط وام دهندگان به عنوان تضمین اضافی برای دوام پروژه در نظر گرفته می شود. در این راستا، چنین بسته ای تا حدودی هزینه های بانک برای توسعه پروژه و میزان برآورد بانک تضمین خود را در قالب توسعه و ارائه پروژه به طلبکاران پوشش می دهد.
یکی از شرایط ضروری برای اجرای پروژه، انتخاب صحیح وام دهندگان است. پس از دو مرحله توسعه پروژه، بنیانگذاران فهرستی از وام دهندگان و سرمایه گذاران بالقوه را تهیه می کنند. منابع وام می تواند:
دولت کشور؛
بانک های تجاری؛
شرکت های مالی؛
شرکت های سرمایه گذاری؛
شرکت های لیزینگ؛
شرکت های بیمه؛
سازمان های مالی بین المللی؛
اشخاص خصوصی.
منبع اصلی وام معمولا بانک های تجاری هستند. قبل از مذاکره با یک موسسه بانکی، وام گیرنده باید توانایی های آن را ارزیابی کند. اگر پروژه مستلزم سرمایه گذاری وجوه قابل توجهی باشد، بانک باید بتواند حداقل بخشی از این وجوه را تامین کند. به عنوان یک قاعده، سازمان دهندگان پروژه های سرمایه گذاری سعی می کنند با یک موسسه بانکی که دارای تجربه در تامین مالی پروژه ها است، ارتباط برقرار کنند. بانک باید علاقه مند به ادامه همکاری در داخل پروژه باشد و علاوه بر وام، خدمات دیگری را نیز به مشتری ارائه دهد.
علاوه بر بانک ها، سایر مؤسسات مالی نیز ممکن است در تأمین مالی پروژه های سرمایه گذاری مشارکت کنند. در این مورد، نقش بانک ها به شرح گزینه های مختلف برای پروژه ارائه شده، سازماندهی تامین مالی آن، توسعه طرح های توزیع ریسک برای پروژه و غیره خلاصه می شود.
بانک به نوبه خود، پروژه پیشنهادی برای تامین مالی را بر اساس الزامات زیر که باید برآورده کند، به دقت تجزیه و تحلیل می کند:
تجزیه و تحلیل کامل و حرفه ای از قابلیت اقتصادی و مالی پروژه؛
وضعیت مالی رضایت بخش، صلاحیت ها و نیات بنیانگذاران؛
نیاز به محصولات یا خدماتی وجود دارد که در نتیجه پروژه به بازار ارائه می شود.
وضعیت سیاسی پایدار در کشور میزبان؛
شهرت بنیانگذاران و کسانی که پشت سر آنها ایستاده اند و غیره.
در حین توسعه و اجرای یک پروژه ممکن است ریسک های مختلفی به وجود بیاید که همانطور که در /44/ نشان داده شده است می توان آنها را به ریسک های فنی، مالی، بازاریابی، سیاسی، حقوقی، زیست محیطی و ریسک های مشارکت کنندگان پروژه تقسیم کرد. ساختار ریسک در جدول نشان داده شده است. 3.1.

توجیه استراتژی تامین مالی برای یک پروژه سرمایه گذاری شامل انتخاب روش های تامین مالی، شناسایی منابع تامین مالی سرمایه گذاری و ساختار آنها است.

روش تامین مالی پروژه های سرمایه گذاریبه عنوان راهی برای جذب منابع سرمایه گذاری به منظور اطمینان از امکان سنجی مالی پروژه عمل می کند.

موارد زیر را می توان به عنوان روش های تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری در نظر گرفت:

• خود تأمین مالی، یعنی سرمایه گذاری فقط از منابع مالی خود؛
• شرکتی شدن، و همچنین سایر اشکال تامین مالی سهام؛
• تامین مالی اعتباری (وام های سرمایه گذاری از بانک ها، صدور اوراق قرضه)؛
• لیزینگ؛
• تامین مالی بودجه؛
• تامین مالی مختلط بر اساس ترکیب های مختلف روش های در نظر گرفته شده؛
• تامین مالی پروژه

در ادبیات اقتصادی، دیدگاه های متفاوتی در مورد ترکیب روش های تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری وجود دارد. یکی از اصلی ترین اختلافات مربوط به درک اصطلاح «تامین مالی پروژه» است. با همه تفاسیر گوناگون از این اصطلاح، می توان تفاسیر گسترده و مضیق آن را تشخیص داد:

در یک تعریف کلی، تامین مالی پروژه به عنوان مجموعه ای از اشکال و روش های حمایت مالی برای اجرای یک پروژه سرمایه گذاری درک می شود. تامین مالی پروژه به عنوان راهی برای بسیج منابع مختلف تامین مالی و استفاده یکپارچه از روش های مختلف تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری خاص در نظر گرفته می شود. به عنوان تأمین مالی که استفاده دقیقی از بودجه برای نیازهای اجرای یک پروژه سرمایه گذاری دارد.

در یک تعریف محدود، تامین مالی پروژه به عنوان روشی برای تامین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری عمل می‌کند، که مشخصه آن روشی خاص برای تضمین بازگشت سرمایه‌گذاری است که صرفاً یا عمدتاً بر اساس درآمد نقدی حاصل از پروژه سرمایه‌گذاری و همچنین توزیع بهینه همه سرمایه‌گذاری‌ها است. خطرات مرتبط با پروژه بین طرفین درگیر در اجرای آن.

در ادامه مطلب از تفسیری مضیق از تامین مالی پروژه به عنوان یکی از روش های تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری خواهیم پرداخت.

منابع تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری، وجوهی هستند که به عنوان منابع سرمایه گذاری مورد استفاده قرار می گیرند. آنها به داخلی (سرمایه سهام) و خارجی (سرمایه جذب شده و استقراضی) تقسیم می شوند.

شرح کلی منابع تامین مالی سرمایه گذاری در فصل ارائه شد. 3. در اینجا انواع اصلی این منابع را در رابطه با وظایف تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری واقعی در نظر خواهیم گرفت.

تامین مالی داخلی (خود تامین مالی)با هزینه برنامه ریزی شرکت برای اجرای پروژه سرمایه گذاری تامین می شود. این شامل استفاده از وجوه شخصی - سرمایه مجاز (سهام) و همچنین جریان وجوه تولید شده در طول فعالیت های شرکت، عمدتاً سود خالص و هزینه های استهلاک است. در عین حال، تشکیل صندوق های در نظر گرفته شده برای اجرای پروژه سرمایه گذاری باید به شدت هدفمند باشد که به ویژه با تخصیص بودجه مستقل برای پروژه سرمایه گذاری محقق می شود.

خود تأمین مالی تنها برای اجرای پروژه های سرمایه گذاری کوچک قابل استفاده است. پروژه های سرمایه گذاری بر سرمایه، به عنوان یک قاعده، نه تنها از منابع داخلی، بلکه از منابع خارجی نیز تامین می شوند.

تامین مالی خارجیاستفاده از منابع خارجی را فراهم می کند: وجوه موسسات مالی، شرکت های غیر مالی، جمعیت، دولت، سرمایه گذاران خارجی و همچنین کمک های اضافی منابع پولی از بنیانگذاران شرکت. با بسیج وجوه جذب شده (تامین مالی سهام) و وام گرفته شده (تامین مالی اعتباری) انجام می شود.

هر یک از منابع تامین مالی مورد استفاده دارای مزایا و معایب خاصی است (جدول 9.1). بنابراین اجرای هر پروژه سرمایه گذاری مستلزم توجیه استراتژی تامین مالی، تحلیل روش ها و منابع تامین مالی جایگزین و توسعه دقیق طرح تامین مالی است.

طرح تأمین مالی اتخاذ شده باید موارد زیر را ارائه دهد:

• مقدار کافی سرمایه گذاری برای اجرای پروژه سرمایه گذاری به طور کلی و در هر مرحله از دوره صورتحساب؛
• بهینه سازی ساختار منابع تامین مالی سرمایه گذاری؛
• کاهش هزینه های سرمایه و ریسک یک پروژه سرمایه گذاری.

شرکت سازی (و همچنین سهام و سایر مشارکت ها به سرمایه مجاز)تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری از طریق سهام را فراهم می کند. تامین مالی از سهام پروژه های سرمایه گذاری می تواند به اشکال اصلی زیر انجام شود:

• انجام انتشار اضافی سهام یک شرکت عامل که در قالب سازمانی و قانونی آن یک شرکت سهامی است به منظور حمایت مالی برای اجرای پروژه سرمایه گذاری.
• جذب وجوه اضافی (سهم های سرمایه گذاری، سپرده ها، سهام) از بنیانگذاران یک شرکت عامل برای اجرای یک پروژه سرمایه گذاری.
• ایجاد یک شرکت جدید که به طور خاص برای اجرای یک پروژه سرمایه گذاری طراحی شده است.

انتشار اضافی سهام برای اجرای پروژه های سرمایه گذاری در مقیاس بزرگ، برنامه های توسعه سرمایه گذاری، صنعت یا تنوع منطقه ای فعالیت های سرمایه گذاری استفاده می شود. استفاده از این روش عمدتاً برای تأمین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری بزرگ با این واقعیت توضیح داده می‌شود که هزینه‌های مرتبط با موضوع تنها توسط حجم قابل توجهی از منابع جذب شده پوشش داده می‌شود.

جذب منابع سرمایه گذاری در چارچوب تامین مالی سهامداران می تواند از طریق انتشار اضافی سهام عادی و ممتاز انجام شود. مطابق با قوانین روسیه، ارزش اسمی سهام ترجیحی صادر شده نباید بیش از 25٪ از سرمایه مجاز شرکت سهامی باشد. اعتقاد بر این است که انتشار سهام ممتاز به عنوان نوعی از تامین مالی سهام، منبع گران‌تری برای تامین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری نسبت به انتشار سهام عادی است، زیرا پرداخت سود سهام به سهامداران برای سهام ممتاز الزامی است. در عین حال، سهام عادی، برخلاف سهام ممتاز، به صاحبان خود حقوق بیشتری برای مشارکت در مدیریت می دهد، از جمله توانایی کنترل استفاده دقیق از وجوه برای تأمین مالی یک پروژه سرمایه گذاری.

از مزایای اصلی شرکتی شدن به عنوان روشی برای تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری می توان به موارد زیر اشاره کرد:

• پرداخت ها برای استفاده از منابع تخصیص یافته بدون قید و شرط نیست، اما بسته به نتیجه مالی شرکت سهامی انجام می شود.
• استفاده از منابع سرمایه گذاری جذب شده دارای مقیاس قابل توجهی بوده و محدودیت زمانی ندارد.
• انتشار سهام این امکان را فراهم می کند که از تشکیل مقدار مورد نیاز منابع مالی در ابتدای اجرای پروژه سرمایه گذاری و همچنین به تعویق انداختن پرداخت سود سهام تا دوره ای که پروژه سرمایه گذاری شروع به ایجاد درآمد می کند، اطمینان حاصل شود.
• سهامداران می توانند بر استفاده هدفمند از وجوه برای اجرای پروژه سرمایه گذاری کنترل داشته باشند.

با این حال، این روش تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری دارای تعدادی محدودیت قابل توجه است. بنابراین، یک شرکت سهامی پس از اتمام قرار دادن سهام، منابع سرمایه گذاری را دریافت می کند و این نیاز به زمان، هزینه های اضافی، شواهدی از ثبات مالی شرکت، شفافیت اطلاعات و غیره دارد. روال انتشار اضافی سهام با ثبت همراه است. ، فهرست بندی و هزینه های عملیاتی قابل توجه. هنگام گذراندن مراحل صدور، شرکت های ناشر برای پرداخت خدمات فعالان حرفه ای بازار اوراق بهادار که وظایف پذیره نویس و مشاور سرمایه گذاری را انجام می دهند و همچنین برای ثبت موضوع متحمل هزینه هایی می شوند. مطابق با قوانین روسیه، ناشر برای ثبت دولتی انتشار اوراق بهادار درجه انتشار که با اشتراک قرار می گیرد، هزینه ای دریافت می کند - 0.2٪ از مبلغ اسمی انتشار، اما نه بیش از 100000 روبل.

همچنین باید در نظر داشت که انتشار سهام ممکن است همیشه به طور کامل انجام نشود. ضمناً پس از انتشار سهام، شرکت باید سود سهام پرداخت کند، گزارش های دوره ای را برای سهامداران خود ارسال کند و ....

انتشار اضافی سهام منجر به افزایش سرمایه شرکت می شود. اتخاذ تصمیم در مورد یک موضوع اضافی ممکن است منجر به کاهش سود مشارکت سهامداران قبلی در سرمایه مجاز و کاهش درآمد آنها شود، اگرچه طبق قوانین روسیه، سهامداران سابق حق تقدم برای خرید سهام جدید دارند. . شرکت سهامی که قصد تامین مالی یک پروژه سرمایه گذاری را از طریق انتشار سهام اضافی دارد، باید استراتژی موثری برای افزایش نقدینگی و ارزش سهام ایجاد کند که شامل افزایش شفافیت مالی و باز بودن اطلاعات ناشر، گسترش و توسعه فعالیت ها می شود. ، افزایش سرمایه، بهبود وضعیت مالی و بهبود تصویر.

برای شرکت های سایر اشکال سازمانی و قانونی، جمع آوری وجوه اضافی در نظر گرفته شده برای اجرای یک پروژه سرمایه گذاری از طریق مشارکت های سرمایه گذاری، سپرده ها، سهام موسسان یا هم بنیانگذاران شخص ثالث دعوت شده در سرمایه مجاز انجام می شود. این روش تامین مالی با هزینه های مبادله کمتر نسبت به انتشار سهام اضافی مشخص می شود، اما در عین حال، میزان تامین مالی محدودتر است.

ایجاد یک شرکت جدید که به طور خاص برای اجرای یک پروژه سرمایه گذاری طراحی شده است، یکی از روش های تامین مالی هدفمند سهام است. می تواند توسط کارآفرینان خصوصی که در حال تاسیس یک شرکت برای اجرای پروژه های سرمایه گذاری خود هستند و نیاز به جذب سرمایه شریک دارند استفاده شود. شرکت های بزرگ متنوعی که یک شرکت جدید را سازماندهی می کنند، از جمله بر اساس تقسیمات ساختاری خود، برای اجرای پروژه هایی برای توسعه تولید، بازسازی و تجهیز مجدد تولید، مهندسی مجدد فرآیندهای تجاری، توسعه اساساً محصولات جدید و فناوری های جدید. شرکت‌هایی که در شرایط مالی دشوار قرار دارند، که در حال توسعه پروژه‌های سرمایه‌گذاری ضد بحران به منظور بهبود مالی و غیره هستند.

حمایت مالی از یک پروژه سرمایه گذاری در این موارد از طریق مشارکت از بنیانگذاران شخص ثالث برای تشکیل سرمایه مجاز یک شرکت جدید، جداسازی یا تأسیس توسط شرکت مادر شرکت های پروژه تخصصی - شرکت های تابعه، ایجاد می شود. شرکت های جدید با انتقال بخشی از دارایی های شرکت های موجود به آنها.

یکی از اشکال تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری با ایجاد یک بنگاه اقتصادی جدید که به طور خاص برای اجرای یک پروژه سرمایه گذاری طراحی شده است تامین مالی ریسک پذیرمفهوم "سرمایه خطرپذیر" (از انگلیسی. ریسک- ریسک) به معنای سرمایه ریسکی است که عمدتاً در حوزه های جدید فعالیت مرتبط با ریسک بالا سرمایه گذاری می شود. تامین مالی مخاطره‌آمیز به شما امکان می‌دهد برای مراحل اولیه اجرای پروژه‌های سرمایه‌گذاری با ماهیت نوآورانه (توسعه و توسعه انواع جدید محصولات و فرآیندهای فن‌آوری)، که با افزایش خطرات مشخص می‌شود، و در عین حال امکان افزایش قابل توجهی در ارزش شرکت های ایجاد شده برای اجرای این پروژه ها. از این نظر، سرمایه گذاری خطرپذیر با تامین مالی (با خرید یک انتشار اضافی از سهام، سهام و غیره) شرکت های موجود، که سهام آنها را می توان به منظور فروش مجدد بیشتر خریداری کرد، متفاوت است.

تامین مالی مخاطره آمیز شامل جمع آوری وجوه برای سرمایه مجاز یک شرکت از سرمایه گذارانی است که در ابتدا قصد دارند سهم خود را در شرکت پس از افزایش ارزش آن در طول اجرای پروژه سرمایه گذاری بفروشند. درآمد مرتبط با عملکرد بیشتر شرکت ایجاد شده توسط افرادی دریافت می شود که سهم آن را از سرمایه گذار خطرپذیر خریداری می کنند.

سرمایه گذاران خطرپذیر (افراد و شرکت های سرمایه گذاری تخصصی) وجوه خود را با انتظار دریافت سود قابل توجه سرمایه گذاری می کنند. ابتدا با کمک کارشناسان، پروژه سرمایه گذاری و فعالیت های شرکت ارائه دهنده آن، وضعیت مالی، سابقه اعتباری، کیفیت مدیریت و ویژگی های مالکیت معنوی را به تفصیل تجزیه و تحلیل می کنند. توجه ویژه ای به درجه نوآوری پروژه می شود که تا حد زیادی پتانسیل رشد سریع شرکت را تعیین می کند.

سرمایه گذاری های مخاطره آمیز به صورت تملک بخشی از سهام شرکت های خطرپذیر که هنوز در بورس اوراق بهادار پذیرفته نشده اند و همچنین ارائه وام یا به اشکال دیگر انجام می شود. مکانیسم های تامین مالی خطرپذیر وجود دارد که انواع مختلفی از سرمایه را ترکیب می کند: سهام، وام، کارآفرینی. با این حال، سرمایه گذاری خطرپذیر عموماً به شکل سرمایه خالص به خود می گیرد.

سرمایه گذاری مخاطره آمیز معمولاً شامل شرکت های کوچکی می شود که فعالیت های آنها دارای درجه بالایی از ریسک در تبلیغ محصولات خود در بازار است. اینها شرکت هایی هستند که انواع جدیدی از محصولات یا خدمات را توسعه می دهند که هنوز برای مصرف کننده شناخته شده نیستند، اما پتانسیل بالایی در بازار دارند. در توسعه خود، یک شرکت مخاطره‌آمیز مراحل مختلفی را طی می‌کند که هر کدام با فرصت‌ها و منابع مالی متفاوتی مشخص می‌شوند.

در مرحله اول توسعه یک شرکت سرمایه گذاری، زمانی که نمونه اولیه محصول ایجاد می شود، منابع مالی جزئی مورد نیاز است. در عین حال هیچ تقاضایی برای این محصول وجود ندارد. به عنوان یک قاعده، منبع تامین مالی در این مرحله، وجوه شخصی آغاز کنندگان پروژه و همچنین کمک های مالی دولتی و کمک های سرمایه گذاران فردی است.

مرحله دوم (شروع)، که در آن سازماندهی یک تولید جدید انجام می شود، با نیاز نسبتاً بالایی به منابع مالی مشخص می شود، در حالی که هنوز عملاً هیچ بازدهی در وجوه سرمایه گذاری شده وجود ندارد. بخش اصلی هزینه ها در اینجا نه چندان با توسعه فناوری تولید محصول، بلکه با مؤلفه تجاری آن (تشکیل استراتژی بازاریابی، پیش بینی بازار و غیره) مرتبط است. این مرحله است که به معنای واقعی "دره مرگ" نامیده می شود، زیرا به دلیل کمبود منابع مالی و مدیریت ناکارآمد، 70-80٪ پروژه ها از بین می روند. شرکت های بزرگ، به عنوان یک قاعده، در این دوره از توسعه آن در سرمایه گذاری در یک شرکت سرمایه گذاری مشارکت نمی کنند. سرمایه گذاران اصلی افرادی هستند که به اصطلاح فرشتگان یا فرشتگان تجاری هستند که سرمایه شخصی خود را در اجرای پروژه های پرریسک سرمایه گذاری می کنند.

مرحله سوم، مرحله رشد اولیه است، زمانی که محصول شروع به تولید و عرضه به بازار می کند. سودآوری مشخصی وجود دارد، اما سود سرمایه قابل توجهی نیست. در این مرحله، سرمایه گذاری مورد توجه شرکت های بزرگ، بانک ها و سایر سرمایه گذاران نهادی قرار می گیرد. برای تامین مالی خطرپذیر، شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر در قالب صندوق‌ها، تراست، مشارکت محدود و غیره ایجاد می‌شوند. صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر معمولاً با فروش یک شرکت خطرپذیر با موفقیت و ایجاد یک صندوق برای یک دوره معین با جهت و حجم سرمایه‌گذاری مشخص تشکیل می‌شوند. . هنگام ایجاد یک صندوق در قالب مشارکت، شرکت سازمان دهنده به عنوان شریک اصلی عمل می کند. بخش کوچکی از سرمایه را با جمع‌آوری پول از سایر سرمایه‌گذاران تأمین می‌کند، اما مسئولیت کامل مدیریت صندوق را بر عهده دارد. هنگامی که مبلغ هدف افزایش یافت، شرکت سرمایه گذاری خطرپذیر اشتراک صندوق را می بندد و به سرمایه گذاری آن ادامه می دهد. پس از قرار دادن یک صندوق، شرکت معمولاً اقدام به ترتیب دادن اشتراک برای صندوق بعدی می کند. شرکت ممکن است چندین صندوق را در مراحل مختلف توسعه مدیریت کند که به گسترش و به حداقل رساندن ریسک کمک می کند.

در مرحله نهایی توسعه یک شرکت خطرپذیر، سرمایه گذاران خطرپذیر از سرمایه شرکت هایی که تامین مالی می کنند خارج می شوند. متداول ترین راه های چنین خروجی عبارتند از: خرید مجدد سهام توسط صاحبان باقی مانده شرکت تامین مالی، انتشار سهام از طریق عرضه اولیه یا تصاحب شرکت توسط شرکت دیگری. در ایالات متحده، سرمایه گذاری های مخاطره آمیز موفق معمولاً منجر به فهرست شدن سهام در NASDAQ (بزرگترین بورس اوراق بهادار برای تجارت سهام شرکت های نوآور جوان) می شود.

با توسعه فن آوری های جدید و توزیع گسترده محصولات تولیدی، شرکت های سرمایه گذاری می توانند به سطح بالایی از سودآوری تولید دست یابند. با میانگین نرخ بازده اوراق بهادار دولتی 6٪، سرمایه گذاران خطرپذیر وجوه خود را با انتظار بازده سالانه 20-25٪ سرمایه گذاری می کنند.

بنابراین، بر اساس ماهیت کارآفرینی مخاطره‌آمیز، سرمایه‌گذاری خطرپذیر به دلیل سودآوری بالای تولیدی که در آن سرمایه‌گذاری شده است، دارای ریسک است و پاداش می‌گیرد. سرمایه گذاری خطرپذیر تعدادی ویژگی دیگر دارد. اینها به طور خاص شامل تمرکز سرمایه گذاران بر سود سرمایه به جای سود سهام بر سرمایه سرمایه گذاری شده است. از آنجایی که یک شرکت ریسک پذیر سه تا هفت سال پس از سرمایه گذاری شروع به عرضه سهام خود در بازار سهام می کند، سرمایه گذاری خطرپذیر یک دوره انتظار طولانی برای تحقق بازار دارد و بزرگی رشد آن تنها زمانی آشکار می شود که شرکت وارد بازار سهام شود. بر این اساس، سود مؤسس که شکل اصلی درآمد برای سرمایه گذاری خطرپذیر است، پس از شروع عرضه سهام شرکت خطرپذیر در بازار سهام توسط سرمایه گذاران محقق می شود.

سرمایه گذاری خطرپذیر با توزیع ریسک بین سرمایه گذاران و آغازگر پروژه مشخص می شود. به منظور به حداقل رساندن ریسک، سرمایه گذاران خطرپذیر وجوه خود را بین چندین پروژه توزیع می کنند، در حالی که در همان زمان می توان یک پروژه را توسط تعدادی سرمایه گذار تامین مالی کرد. سرمایه گذاران مخاطره آمیز، به عنوان یک قاعده، تلاش می کنند تا مستقیماً در مدیریت یک شرکت مشارکت کنند و تصمیمات استراتژیک بگیرند، زیرا آنها مستقیماً به استفاده مؤثر از وجوه سرمایه گذاری شده علاقه مند هستند. سرمایه گذاران با استفاده از تماس های تجاری و تجربیات خود در زمینه مدیریت و امور مالی، وضعیت مالی شرکت را کنترل می کنند و فعالانه در توسعه فعالیت های آن مشارکت می کنند.

جذابیت سرمایه گذاری در شرکت های خطرپذیر به دلیل شرایط زیر است:

• خرید سهام در یک شرکت با سودآوری بالا؛
• حصول اطمینان از رشد قابل توجه سرمایه (از 15 تا 80 درصد در سال)؛
• در دسترس بودن مزایای مالیاتی

حجم تامین مالی ریسک پذیر در کشورهای صنعتی به طور پویا در حال رشد است. سرمایه گذاری خطرپذیر نقش تعیین کننده ای در توسعه اقتصادی پیدا می کند. این به دلیل این واقعیت است که به لطف شرکت های مخاطره آمیز بود که امکان اجرای تعداد قابل توجهی از پیشرفت ها در جدیدترین زمینه های صنعت وجود داشت تا از تجهیز سریع و تجدید ساختار تولید بر اساس علمی و فنی مدرن اطمینان حاصل شود.

بیشترین حجم سرمایه گذاری های مخاطره آمیز در جهان از ایالات متحده (حدود 22 میلیارد دلار) و پس از آن اروپای غربی و منطقه آسیا و اقیانوسیه با حاشیه قابل توجهی انجام می شود. در روسیه، سرمایه گذاری خطرپذیر در مراحل ابتدایی خود است: در حال حاضر 20 صندوق سرمایه گذاری خطرپذیر در اینجا فعالیت می کنند و سرمایه هایی به ارزش حدود 2 میلیارد دلار را مدیریت می کنند.

اشکال اصلی تامین مالی اعتباریاینها شامل وام های سرمایه گذاری از بانک ها و وام های اوراق قرضه هدفمند است.

وام های سرمایه گذاری از بانک هادر مواردی که شرکت ها نتوانند با هزینه سرمایه خود و انتشار اوراق بهادار از اجرای آنها اطمینان حاصل کنند، به عنوان یکی از مؤثرترین اشکال تأمین مالی خارجی پروژه های سرمایه گذاری عمل می کند. جذابیت این فرم در درجه اول به شرح زیر است:

وام های سرمایه گذاری معمولاً میان مدت و بلند مدت هستند. مدت زمان جذب وام سرمایه گذاری با دوره اجرای پروژه سرمایه گذاری قابل مقایسه است. در این مورد، وام سرمایه گذاری ممکن است برای یک دوره مهلت، یعنی. دوره تعویق بازپرداخت بدهی اصلی این شرایط خدمات وام را آسان تر می کند، اما هزینه آن را افزایش می دهد، زیرا پرداخت های بهره بر روی مبلغ معوقه بدهی محاسبه می شود.

وام های سرمایه گذاری در عمل روسیه، به عنوان یک قاعده، به صورت وام مدت دار با دوره بازپرداخت بین سه تا پنج سال بر اساس تنظیم یک قرارداد وام مناسب (توافق نامه) صادر می شود. در برخی موارد، بانک برای این مدت خط اعتباری برای وام گیرنده باز می کند.

برای دریافت وام سرمایه گذاری باید شرایط زیر رعایت شود:

• تهیه طرح تجاری برای یک پروژه سرمایه گذاری برای بانک بستانکار. طرح تجاری یک پروژه سرمایه گذاری به عنوان ابزاری برای تصمیم گیری در مورد وام دادن به پروژه بر اساس اثربخشی پروژه و امکان بازپرداخت وام عمل می کند.
• تضمین اموال برای بازپرداخت وام علاوه بر طرح تجاری پروژه سرمایه گذاری، تضمین مناسب باید در قالب وثیقه ملک، ضمانت نامه و ضمانت نامه اشخاص ثالث و غیره ارائه شود. ارزش بازاری وثیقه ملک، به هزینه وام گیرنده توسط ارزیابان مستقل ارزیابی می شود. ، باید از مبلغ وام فراتر رود، زیرا در صورت عدم رعایت شرایط قرارداد وام توسط وام گیرنده، ارزش تصفیه وثیقه ممکن است کمتر از ارزش بازار باشد که منجر به زیان برای بانک بستانکار خواهد شد.
• ارائه اطلاعات جامع به بانک اعتبار دهنده که وضعیت مالی پایدار و اعتبار سرمایه گذاری وام گیرنده را تأیید می کند.
• انجام تعهدات تضمین - محدودیت هایی که توسط وام دهنده بر وام گیرنده اعمال می شود. به منظور به حداقل رساندن خطر وام ارائه شده، وام دهنده در قرارداد وام تعدادی از شرایط محدود کننده مختلف را تعیین می کند که حفظ وضعیت مالی فعلی شرکت را تضمین می کند (محدودیت های مخارج سرمایه، محدودیت در پرداخت سود سهام و فروش مجدد سهام، محدودیت در دریافت وام بلندمدت دیگر از وام دهنده جدید، چشم پوشی از اموال وثیقه به طلبکار دیگر، ممنوعیت معاملات اجاره اموال و غیره).
• حصول اطمینان از کنترل وام دهنده بر مصرف هدفمند وجوه وام که برای تأمین مالی یک پروژه سرمایه گذاری خاص، به عنوان مثال، افتتاح حساب ویژه ای که از آن وجوه صرفاً برای پرداخت سرمایه و هزینه های جاری پیش بینی شده در طرح تجاری پروژه سرمایه گذاری منتقل می شود. .

یکی از انواع وام های مدت دار مورد استفاده برای تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری می باشد وام تضمین شده توسط املاک و مستغلات (وام رهنی).

برای تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری می توان از موارد زیر استفاده کرد:

• وام های رهنی استاندارد (بازپرداخت بدهی و پرداخت سود در اقساط مساوی انجام می شود).
• وام های رهنی که پرداخت سود نابرابر را فراهم می کند (به عنوان مثال، در مرحله اولیه، پرداخت ها با نرخ ثابت مشخصی افزایش می یابد و سپس با مقادیر ثابت پرداخت می شود).
• وام های رهنی متغیر (در طول دوره مهلت، فقط بهره پرداخت می شود و مبلغ اصلی افزایش نمی یابد).
• وام های رهنی با حساب وثیقه (هنگام صدور وام، حساب خاصی باز می شود که وام گیرنده مبلغ مشخصی را به عنوان تضمین پرداخت مشارکت در مرحله اول پروژه به آن سپرده می کند).

سیستم وام مسکن مکانیزمی برای پس انداز و اعطای وام بلندمدت با نرخ بهره پایین با پرداخت اقساط در دوره های طولانی فراهم می کند.

در عمل جهانی، انواع مختلفی از سیستم های وام مسکن استفاده می شود، به ویژه:

• سیستمی که شامل عناصر وام مسکن و صدور وام های تضمین شده توسط یک پروژه ساخت و ساز جدید با ارائه تدریجی مبالغ وام است.
• سیستمی مبتنی بر اخذ وام مسکن بر املاک موجود و اخذ وام در مقابل آن برای ساخت و ساز جدید؛
• سیستمی که تأمین مالی مختلط را فراهم می کند، که در آن، همراه با وام بانکی، از منابع مالی اضافی (گواهی مسکن، وجوه از شهروندان، شرکت ها، شهرداری ها و غیره) استفاده می شود.
• سیستمی که شامل انعقاد قرارداد برای خرید و فروش املاک و مستغلات موجود با انتقال معوق حقوق به آن برای دوره ساخت و ساز جدید است.

یکی از اجزای مهم وام مسکن، ارزیابی اموالی است که به عنوان وثیقه ارائه می شود. در صورت ورشکستگی وام گیرنده، بازپرداخت بدهی به هزینه ارزش وثیقه صورت می گیرد، بنابراین دقت ارزیابی وثیقه در اعطای وام مسکن از اهمیت ویژه ای برخوردار است. ارزش گذاری املاک و مستغلات توسط تعدادی از عوامل تعیین می شود که عمده آنها عبارتند از: عرضه و تقاضا برای املاک و مستغلات، مفید بودن شی، موقعیت جغرافیایی آن، درآمد حاصل از استفاده از شی.

در صورت همکاری طولانی مدت و نزدیک بین بانک اعتبار دهنده و وام گیرنده برای تامین مالی یک پروژه سرمایه گذاری، بانک ممکن است یک خط اعتباری سرمایه گذاری برای وام گیرنده باز کند. خط اعتباری سرمایه گذارینشان دهنده رسمیت قانونی تعهد وام دهنده به وام گیرنده برای ارائه وام (قسط) در یک دوره معین، زیرا نیاز وام گیرنده برای تامین مالی هزینه های سرمایه فردی پروژه در محدوده توافق شده ایجاد می شود. افتتاح یک خط اعتباری سرمایه گذاری دارای مزایای متعددی هم برای وام گیرنده و هم برای وام دهنده است. مزایا برای وام گیرنده شامل کاهش هزینه های سربار و اتلاف زمانی مرتبط با مذاکره و انعقاد هر قرارداد وام منفرد و همچنین صرفه جویی در پرداخت بهره برای مبالغ وام بیش از نیازهای مالی جاری پروژه سرمایه گذاری است. برای بانک وام دهنده، علاوه بر کاهش هزینه های مربوط به پردازش و خدمات قراردادهای وام، وظایف تامین مالی مجدد (جستجوی منابع) وجوه وام ساده شده و خطرات عدم بازپرداخت وام کاهش می یابد، زیرا مقدار بخش های جداگانه اگر در یک زمان ارائه شود، کمتر از مبلغ وام هستند. در عین حال، بانک وام دهنده ریسک های مربوط به تغییر شرایط در بازار سرمایه وام را بر عهده می گیرد، زیرا صرف نظر از ماهیت این تغییرات، موظف است به تعهدات خود در قبال وام گیرنده عمل کند و مطابق با کامل وام به وی ارائه دهد. با قرارداد خط اعتباری

خطوط اعتباری سرمایه گذاری چارچوب (هدف) و چرخشی وجود دارد. یک خط اعتباری چارچوب شامل پرداخت وام گیرنده برای تعدادی از هزینه های سرمایه جداگانه در یک قرارداد وام است که در یک دوره معین اجرا می شود. خط اعتباری چرخشی مجموعه ای از قراردادهای اعتباری کوتاه مدت و میان مدت است که در یک دوره مشخص تمدید می شود. با این حال، نرخ بهره معمولاً بالاتر از نرخ وام های مدت دار سنتی است.

بر اساس رابطه بین شروع پرداخت برای اقساط و مدت قرارداد خط اعتباری، موارد زیر متمایز می شوند:

• خطوط اعتباری سرمایه‌گذاری که دوره بازپرداخت و بهره‌برداری از ترانش‌ها در زمان‌های مختلف مربوط به یک نقطه از زمان (به عنوان مثال، مدت تکمیل خط اعتبار) است.
• خطوط اعتباری سرمایه‌گذاری که مدت بازپرداخت و بهره‌برداری هر بخش از آن کمتر از مدت قرارداد خط اعتباری است. در این صورت ممکن است بین دریافت درآمد کافی پروژه و سرویس دهی اولین ترانش ها فاصله زمانی وجود داشته باشد. بنابراین، هنگام توسعه یک طرح مالی برای خدمات بدهی، وام گیرنده باید منابع پرداختی غیر مرتبط با پروژه را فراهم کند، یا میزان پرداخت های بعدی را به میزان پرداخت های مورد نیاز افزایش دهد.

نرخ بهره وام های سرمایه گذاری معمولاً ریسک پروژه سرمایه گذاری را در نظر می گیرد. می توان آن را با افزایش پایه نرخ بهره (برای مثال با تغییر در نرخ بازپرداخت بانک مرکزی شاخص شده) توسط حق بیمه برای پروژه مورد نظر محاسبه کرد.

وام های اوراق قرضه هدفمندنشان دهنده صدور توسط مبتکر شرکت پروژه اوراق قرضه شرکتی است که درآمد حاصل از قرار دادن آن برای تامین مالی یک پروژه سرمایه گذاری خاص در نظر گرفته شده است.

انتشار و قرار دادن اوراق قرضه شرکتی امکان جمع آوری وجوه برای تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری را با شرایط مطلوب تری نسبت به وام بانکی فراهم می کند:

• وثیقه مورد نیاز بانک ها لازم نیست.
• شرکت صادرکننده این فرصت را دارد که مقدار قابل توجهی از وجوه را به صورت بلندمدت با هزینه کمتر وام جذب کند، در حالی که دسترسی مستقیم به منابع سرمایه گذاران کوچک را دریافت می کند.
• بازپرداخت اصل بدهی اوراق قرضه، بر خلاف وام سنتی بانکی، معمولاً در پایان دوره وام اتفاق می افتد، که این امکان را فراهم می کند که بدهی به هزینه درآمد حاصل از پروژه ارائه شود.
• دفترچه انتشار اوراق قرضه فقط شامل یک توصیف کلی از پروژه سرمایه گذاری است که نیاز به ارائه طرح تجاری دقیق پروژه سرمایه گذاری به طلبکاران را از بین می برد.
• مؤسسه ناشر موظف نیست به هر یک از خریداران بالقوه اوراق قرضه اطلاعات مالی داخلی غیر از آنچه در دفترچه ارائه شده است و همچنین گزارشی در مورد پیشرفت پروژه سرمایه گذاری ارائه دهد.
• در صورت بروز عوارض احتمالی مرتبط با اجرای پروژه سرمایه گذاری، شرکت صادر کننده ممکن است اوراق قرضه خود را بازخرید کند و قیمت بازخرید ممکن است کمتر از مبالغ دریافتی در هنگام قرار دادن اولیه اوراق باشد.
• به دلیل پراکندگی دارندگان اوراق قرضه، احتمال دخالت طلبکاران در فعالیت های داخلی شرکت به حداقل می رسد.
• شرکت ناشر با ارائه شرایط جدید و استفاده از ترکیب های مختلف اوراق بدهی، فرصت مدیریت سریع بدهی، تنظیم ریسک های مربوط به انتشار و گردش اوراق، بهینه سازی بدهی را مطابق با شرایط متغیر محیط داخلی و خارجی به دست می آورد.

در عین حال، جمع آوری سرمایه از طریق انتشار هدفمند اوراق قرضه، الزامات متعددی را بر شرکت ناشر تحمیل می کند. اول از همه، شرکت صادرکننده باید از وضعیت مالی پایدار، یک طرح تجاری داخلی سالم و منطقی برای پروژه سرمایه‌گذاری برخوردار باشد و هزینه‌های مربوط به انتشار و قرار دادن اوراق قرضه را متحمل شود. به عنوان یک قاعده، برای گذراندن مراحل پیچیده انتشار اوراق قرضه، شرکت ها به خدمات شرکت کنندگان حرفه ای در بازار اوراق بهادار - شرکت های سرمایه گذاری و بانک ها متوسل می شوند که هزینه خدمات آنها به 1-4٪ ارزش اسمی انتشار برای حجم زیادی از اوراق بهادار می رسد. صدور اوراق قرضه علاوه بر این، هنگام انتشار اوراق قرضه، که مانند سهام، اوراق بهادار سهام هستند، ناشران برای ثبت دولتی این موضوع هزینه ای را پرداخت می کنند.

مزایای اوراق قرضه فقط در مورد مقادیر قابل توجهی از استقراض ظاهر می شود که فقط شرکت های نسبتاً بزرگ می توانند از عهده آن برآیند. این امر نه تنها با هزینه های انتشار قابل توجه و این واقعیت توضیح داده می شود که با حجم انتشار اندک، اوراق بهادار نقدینگی کافی ندارند. در این میان نقدشوندگی بالای اوراق مشارکت یکی از جذاب ترین ویژگی ها برای سرمایه گذاران است. عملکرد بازار ثانویه این امکان را فراهم می کند تا پارامترهای عینی انتشار اوراق قرضه را که ناشر هنگام تدوین شرایط وام اوراق قرضه بر آنها تمرکز می کند، تعیین کرده و مقادیر عینی نرخ بهره را برای جذب و قرار دادن منابع پولی برای ناشران شناسایی کند. با سطوح مختلف ریسک اعتباری

توسعه شرایط یک وام اوراق قرضه هدفمند مستلزم ایجاد پارامترهای اساسی زیر است:

• حجم استقراض که با توجه به نیازهای ناشر در جمع آوری وجوه برای اجرای یک پروژه سرمایه گذاری، توانایی بازار برای برآوردن این نیازها با قیمتی که بازده مورد نیاز سرمایه گذار را فراهم می کند و همچنین الزامات قانونی تعیین می شود. طبق قوانین روسیه، ارزش اسمی همه اوراق قرضه نباید از میزان سرمایه مجاز شرکت یا میزان تضمین ارائه شده توسط اشخاص ثالث به منظور انتشار اوراق تجاوز کند.
• دوره استقراض که به دوره اجرای پروژه سرمایه گذاری، ویژگی های شرایط بازار و محدودیت های قانونی بستگی دارد. در فدراسیون روسیه، سررسید اوراق قرضه شرکتی نمی تواند کمتر از یک سال باشد.
• ارزش اسمی اوراق که با توجه به نیازهای نقدینگی و میزان هزینه های خدمات وام اوراق قرضه تعیین می شود.
• تاریخ و قیمت بازپرداخت وام اوراق قرضه. تاریخ بازپرداخت وام اوراق قرضه با توجه به دوره استقراض و همچنین در برخی موارد با شرایط اضافی تعیین می شود. قیمت بازخرید بستگی به نوع اوراق قرضه (برای اوراق بهادار کوپنی، قیمت بازخرید ارزش اسمی است، اوراق تنزیل با تخفیف از ارزش اسمی بازخرید می شود)، و همچنین شرایط فعلی و آتی در بازار اوراق بهادار.
• شکل انتشار اوراق قرضه (اسنادی، غیر اسنادی، ثبتی، حامل). هنگام انتخاب این پارامتر، ناشر بر اساس میزان هزینه های مربوط به گردش یک نوع خاص از اوراق قرضه هدایت می شود.
• شکل پرداخت درآمد (اوراق کوپن ثابت، اوراق کوپن شناور، اوراق تخفیف یا اوراق کوپن صفر). انتخاب این پارامتر به ویژگی های پروژه سرمایه گذاری تامین مالی شده و همچنین روند بازار بستگی دارد. بنابراین، در شرایط افزایش نرخ بهره در بازار مالی در طول دوره گردش اوراق، شکل ترجیحی برای ناشر، اوراق با کوپن ثابت است.
• فراوانی و اندازه پرداخت های کوپن، که ایجاد آن بر اساس متعادل کردن عوامل متضاد است: از یک سو، میزان هزینه های خدمات بدهی اوراق قرضه، از سوی دیگر، بازده مورد نیاز سرمایه گذاران. در این صورت میزان اعتبار ناشر که سطح ریسک اعتباری را تعیین می کند از اهمیت ویژه ای برخوردار است. میزان حق بیمه ریسک به رتبه اعتباری اعطا شده توسط آژانس های رتبه بندی بین المللی یا ملی به ناشر و همچنین رتبه اعتباری کشور بستگی دارد.
• کشور و واحد پول استقراض در رابطه با بازار ملی، اوراق قرضه می‌تواند داخلی باشد که توسط ساکنان منتشر می‌شود و معمولاً به پول ملی صادر می‌شود و خارجی که در بازارهای خارجی قرار می‌گیرد. اوراق قرضه خارجی به اوراق قرضه خارجی که در خارج از کشور عرضه می شود، معمولاً به واحد پول کشور محل قرارگیری، و اوراق قرضه یورویی که در خارج از کشور وام گیرنده و کشوری که به واحد پولی آن تقسیم می شوند، تقسیم می شوند.
• شرایط اضافی برای انتشار اوراق قرضه که هدف آن به حداقل رساندن هزینه خدمات وام، جبران خطرات و سایر پارامترهایی است که ممکن است جذابیت سرمایه گذاری اوراق را کاهش دهد. اوراق قرضه ای که مزایای اضافی برای سرمایه گذاران فراهم می کند، به ویژه عبارتند از: اوراق قرضه با حق فروش زود هنگام. اوراق قرضه قابل تبدیل به سهام؛ اوراق قرضه تضمین شده، اجرای تعهداتی که به موجب آن با وثیقه، صندوق ویژه یا ضمانت نامه تضمین می شود. در روسیه، قرار دادن اوراق قرضه بدون وثیقه قبل از سال سوم وجود شرکت مجاز است و تا این زمان از دو ترازنامه سالانه شرکت تأیید می شود. اوراق قرضه قابل معامله در بورس که در معاملات آزاد در بورس اوراق بهادار عرضه می شوند نیز وثیقه ندارند.

لیزینگ(از انگلیسی اجاره- اجاره) مجموعه ای از روابط ملکی است که زمانی بوجود می آید که مورد اجاره (اموال منقول و غیر منقول) برای استفاده موقت بر اساس تملک و اجاره بلندمدت منتقل می شود. لیزینگ نوعی فعالیت سرمایه گذاری است که در آن موجر (موجر) بر اساس یک قرارداد اجاره مالی (اجاره) متعهد می شود که مالکیت ملک را از فروشنده خاصی به دست آورده و آن را در ازای هزینه ای برای استفاده موقت در اختیار مستاجر (مستاجر) قرار دهد.

ویژگی های عملیات لیزینگ در مقایسه با اجاره سنتی به شرح زیر است:

• موضوع معامله توسط مستاجر انتخاب می شود و نه توسط موجر که تجهیزات را به هزینه خود خریداری می کند.
• مدت اجاره معمولا کمتر از دوره فرسودگی فیزیکی تجهیزات است.
• در پایان قرارداد، مستاجر می تواند اجاره را با نرخ ترجیحی ادامه دهد یا ملک مورد اجاره را به ارزش باقیمانده آن خریداری کند.
• نقش موجر معمولا یک موسسه اعتباری و مالی است - یک شرکت لیزینگ، یک بانک.

لیزینگ دارای ویژگی های سرمایه گذاری تولیدی و اعتباری است. ماهیت دوگانه آن در این است که از یک سو نوعی سرمایه گذاری سرمایه است، زیرا شامل سرمایه گذاری در اموال مشهود برای ایجاد درآمد می شود و از سوی دیگر ویژگی های وام را حفظ می کند (به شرط بر اساس پرداخت، فوریت، بازپرداخت).

لیزینگ که به عنوان نوعی وام برای سرمایه ثابت عمل می کند، در عین حال با وام سنتی متفاوت است. لیزینگ معمولاً به عنوان نوعی اعطای وام برای تحصیل (استفاده) اموال منقول و غیر منقول، جایگزینی برای وام بانکی در نظر گرفته می شود. مزایای لیزینگ نسبت به وام به شرح زیر است:

• شرکت مستاجر می تواند برای اجرای یک پروژه سرمایه گذاری بدون انباشت مقدار معینی از وجوه خود و جذب سایر منابع خارجی، ملک را به صورت اجاره دریافت کند.
• لیزینگ ممکن است تنها روش تامین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری باشد که توسط شرکت‌هایی که هنوز سابقه اعتباری و دارایی‌های کافی برای تضمین وثیقه ندارند و همچنین شرکت‌هایی که در شرایط مالی دشوار هستند، اجرا می‌شوند.
• ثبت لیزینگ نیازی به تضمین هایی مانند اخذ وام بانکی ندارد، زیرا معامله لیزینگ توسط ملک مورد اجاره تضمین می شود.
• استفاده از لیزینگ کارایی تجاری پروژه سرمایه گذاری را افزایش می دهد، به ویژه به دلیل مزایای مالیاتی و استفاده از استهلاک سریع، و همچنین کاهش هزینه برخی از کارهای مرتبط با تحصیل ملک (به عنوان مثال، مشارکت در پیش از - فروش آماده سازی تجهیزات، کنترل کیفیت، نصب تجهیزات، خدمات مشاوره، هماهنگی و اطلاعات و غیره؛
• پرداخت های لیزینگ با انعطاف پذیری قابل توجهی مشخص می شود که معمولاً با در نظر گرفتن قابلیت ها و ویژگی های یک مستاجر خاص تعیین می شود.
• اگر وام بانکی برای خرید تجهیزات معمولاً به میزان 60-80٪ هزینه آن صادر می شود ، لیزینگ تأمین مالی کامل هزینه های سرمایه را فراهم می کند و نیازی به شروع فوری پرداخت های لیزینگ ندارد.

لیزینگ به دلیل مزایایی که دارد در اقتصاد کشورهای مختلف رواج یافته است. بنابراین، سهم لیزینگ در حجم کل منابع تامین مالی سرمایه گذاری است: در ایالات متحده آمریکا حدود 30٪، در آلمان - 15.7٪، در فرانسه، بریتانیا، ژاپن - حدود 9٪، در روسیه - 7.1٪.

عناصر اساسی عملیات لیزینگ: موضوع لیزینگ، موضوعات لیزینگ، دوره اجاره، خدمات ارائه شده تحت لیزینگ، پرداخت های لیزینگ.

موضوعاجاره می تواند اموال منقول و غیرمنقول باشد به استثنای قطعات زمین و سایر اشیاء طبیعی.

فاعل، موضوعلیزینگ بسته به نوع آن ممکن است دارای دو یا چند طرف باشد. یک معامله لیزینگ کلاسیک شامل سازنده (تامین کننده) ملک مورد اجاره، موجر (شرکت‌های لیزینگ، شرکت‌ها و بانک‌ها) و مستاجر (شرکتی که به ملک مورد اجاره نیاز دارد) می‌شود. با این حال، در صورت اجرای پروژه های بزرگ، ممکن است تعداد شرکت کنندگان افزایش یابد.

شرکت های لیزینگ را می توان به مشارکت کنندگان مستقیم و غیر مستقیم تقسیم کرد.

شرکت کنندگان مستقیم عبارتند از:

• شرکت های لیزینگ، شرکت ها و بانک هایی که به عنوان اجاره دهنده عمل می کنند.
• بنگاه های تولیدی (صنعتی و کشاورزی)، تجارت و حمل و نقل و جمعیت (اجاره گیرندگان)؛
• تامین کنندگان اشیاء معامله شرکت های تولیدی (صنعتی) و بازرگانی هستند.

شرکت کنندگان غیر مستقیم عبارتند از:

• بانک های تجاری و سرمایه گذاری که به موجر وام می دهند و به عنوان ضامن معاملات عمل می کنند.
• شرکت های بیمه؛
• کارگزاری و سایر شرکت های واسطه

شرکت های لیزینگ بر اساس ماهیت فعالیت خود به تخصصی و جهانی تقسیم می شوند. شرکت های تخصصی، به طور معمول، با یک نوع محصول (ماشین های مسافری، کانتینر) یا با کالاهای یک گروه از انواع استاندارد (تجهیزات ساختمانی، تجهیزات برای شرکت های نساجی) سر و کار دارند. به طور معمول، این شرکت ها ناوگان ماشین آلات یا تجهیزات خود را دارند، تعمیر و نگهداری را خودشان انجام می دهند و اطمینان حاصل می کنند که در شرایط عملیاتی عادی نگهداری می شود. شرکت های لیزینگ جهانی انواع مختلفی از ماشین آلات و تجهیزات را اجاره می کنند. آنها به مستاجر این حق را می دهند که تامین کننده تجهیزات مورد نیاز خود را انتخاب کند، سفارش دهد و موضوع معامله را بپذیرد. نگهداری و تعمیر اقلام مورد اجاره یا توسط تامین کننده و یا توسط خود مستاجر انجام می شود. بنابراین، موجر عملاً عملکرد ساختاری را انجام می دهد که تأمین مالی معامله را سازماندهی می کند.

شرکت های لیزینگ بیشتر زیرمجموعه یا شعب شرکت های صنعتی و تجاری، بانک ها و شرکت های بیمه هستند. اغلب، شرکت های لیزینگ با مشارکت مالی فعال بانک ها ایجاد می شوند. ورود بانک‌ها به بازار خدمات لیزینگ به این دلیل است که لیزینگ نوعی کسب‌وکار سرمایه‌بر است و بانک‌ها دارندگان اصلی منابع پولی هستند. علاوه بر این، خدمات لیزینگ به دلیل ماهیت اقتصادی خود، ارتباط تنگاتنگی با وام دهی بانکی دارد و به نوعی جایگزین دومی است. رقابت در بازار مالی بانک‌ها را مجبور به گسترش عملیات لیزینگ می‌کند، که این زمینه را فراهم می‌کند تا بانک‌ها را به‌عنوان دسته اول از نهادهایی که عملیات لیزینگ را انجام می‌دهند طبقه‌بندی کنند. در همان زمان، بانک ها نیز شرکت های لیزینگ مستقل را کنترل می کنند و به آنها وام می دهند. آنها با اعطای وام به شرکت های لیزینگ، به طور غیرمستقیم به صورت وام تجاری، مستأجرین را تأمین مالی می کنند.

دسته دوم شرکت های انجام دهنده عملیات لیزینگ شامل شرکت های صنعتی و ساختمانی است که از محصولات خود برای لیزینگ استفاده می کنند. دسته سوم شرکت های انجام دهنده معاملات لیزینگ شامل شرکت های مختلف واسطه ای و بازرگانی است.

مجموعه روابط اجاره در شرایط روسیه، به عنوان یک قاعده، شامل موارد زیر است:

• قرارداد خرید و فروش بین شرکت لیزینگ و سازنده (تامین کننده) برای خرید تجهیزات، که در آن سازنده (تامین کننده) به عنوان فروشنده و شرکت لیزینگ به عنوان خریدار عمل می کند.
• قرارداد اجاره بین یک شرکت لیزینگ و یک مستاجر که به موجب آن شرکت لیزینگ تجهیزاتی را که به طور خاص برای این منظور از فروشنده خریداری شده است برای استفاده موقت به مستاجر منتقل می کند. اگر قرارداد اجاره شامل فروش ملک پس از انقضای قرارداد باشد، رابطه برای استفاده موقت به رابطه خرید و فروش بین موجر و مستاجر تبدیل می‌شود، اما تنها پس از انقضای مدت قرارداد یا پس از خرید زودهنگام تجهیزات؛
• قرارداد وام. وجود یک قرارداد وام برای شرکت های لیزینگ که متعلق به یک بانک یا بخشی از یک گروه بانکی یا شرکت مالی است، معمول است.

مدت اجاره (دوره)- این مدت اعتبار قرارداد اجاره است. هنگام تعیین آن، آنها عمر خدمات ملک، دوره استهلاک، چرخه های ظاهر شدن آنالوگ مولدتر یا ارزان تر از شی معامله، نرخ تورم و شرایط بازار را در نظر می گیرند.

خدمات ارائه شده تحت لیزینگ شامل: خدمات فنی (حمل و نقل، نصب، تنظیم و تعمیر تجهیزات)، مشاوره و سایر خدمات می باشد.

مبالغ و دفعات پرداخت های لیزینگ مبلغ پرداختیتوسط قرارداد اجاره تعیین می شود. معمولاً آنها شامل یک یا چند جزء هستند که با نرخ های تعیین شده توسط قرارداد از پایه مربوطه محاسبه می شوند (مبنای محاسبه اجزای جداگانه پرداخت اجاره نامه اولیه یا ترازنامه یا باقی مانده یا هزینه اجاره است. اموالی که در زمان پرداخت بازپرداخت نشده است). مبالغ پرداخت ها یا روش محاسبه آنها بر اساس مراحل دوره صورتحساب ممکن است تغییر کند.

1) مبلغ پرداختی لیزینگ برای سالهای تحت پوشش قرارداد لیزینگ محاسبه می شود.

2) مبلغ کل پرداخت های لیزینگ برای کل مدت قرارداد لیزینگ به عنوان مجموع پرداخت ها در سال محاسبه می شود.

3) میزان مشارکت های لیزینگ با توجه به دفعات مشارکت های انتخاب شده توسط طرفین و همچنین روش های محاسبه و روش پرداخت مورد توافق آنها محاسبه می شود.

کل مبلغ پرداختی اجاره ( LP) بر حسب سال با فرمول تعیین می شود

جایی که JSC- میزان استهلاک موجر در سال جاری؛ کامپیوتر- پرداخت منابع اعتباری که توسط موجر برای خرید ملک استفاده می شود. HF- کمیسیون اجاره دهنده؛ DU- پرداخت به موجر برای خدمات اضافی پیش بینی شده در قرارداد اجاره. مالیات بر ارزش افزوده- مالیات بر ارزش افزوده پرداخت شده توسط مستاجر برای خدمات موجر.

الگوریتم محاسبه بر این واقعیت استوار است که با کاهش بدهی وام دریافتی توسط موجر برای خرید ملک، میزان پرداخت برای وام های استفاده شده کاهش می یابد. در صورتی که نرخ کارمزد موجر به صورت درصدی از ارزش باقیمانده ملک تعیین شود، در این صورت میزان کارمزد نیز کاهش می یابد.

این روش امکان انتخاب روشی برای پرداخت اجاره نامه را فراهم می کند:

• روش مبلغ کل ثابت، که شامل جمع کردن کل مبلغ پرداختی در اقساط مساوی در کل مدت اجاره است.
• روش پیش پرداخت، که شامل پرداخت پیش پرداخت به موجر پس از انعقاد قرارداد اجاره است.
• حداقل روش پرداخت که بر اساس آن کل مبلغ پرداختی اجاره شامل مقدار استهلاک ملک مورد اجاره، پرداخت وجوه قرض گرفته شده توسط موجر، کمیسیون و هزینه خدمات اضافی موجر است.

شرایط قرارداد اجاره ممکن است استهلاک سریع ملک مورد اجاره را پیش بینی کند. ضریب افزایش نرخ استهلاک با توافق طرفین در محدوده 1 تا 3 تعیین می شود. افزایش نرخ استهلاک به شما امکان می دهد سود مشمول مالیات را در طول دوره اعمال آن کاهش دهید. پس از خرید مجدد ملک مورد اجاره، مجدداً مشمول روال استهلاک معمول می شود.

هزینه بیمه اموال مورد اجاره بسته به شرایط قرارداد بر عهده موجر یا مستاجر می باشد. با توافق طرفین، موجر می تواند نه تنها هزینه های خرید تجهیزات اجاره ای، بلکه سایر هزینه های (خدمات اضافی) مرتبط با این خرید، انتخاب سازنده، تحویل، پرداخت عوارض گمرکی، مشارکت در نصب و راه اندازی، را نیز متقبل شود. آموزش پرسنل و غیره پ. در غیر این صورت این هزینه ها به عهده مستاجر بوده و به بهای تمام شده دارایی های ثابت منظور شده و همزمان با تجهیزات مستهلک می شود. به همین ترتیب، در صورت لزوم، اجاره‌دهنده می‌تواند هزینه مجموعه‌ای از اقلام کم‌ارزش و پوشیدنی همراه با تجهیزات را بپردازد.

هزینه خدمات اضافی، با توافق طرفین، ممکن است در پرداخت های لیزینگ لحاظ شود. این به مستاجر اجازه می دهد تا از مزایای مالیات بر درآمد بهره مند شود. در عین حال، نیاز به پرداخت مالیات بر ارزش افزوده برای پرداخت های لیزینگ (که پس از پرداخت مالیات بر ارزش افزوده برای خدمات فروخته شده بازپرداخت می شود) نیاز مستاجر به سرمایه در گردش و نیاز به پرداخت مالیات بر ارزش افزوده برای تجهیزات خریداری شده را افزایش می دهد (که پس از آن بازپرداخت می شود. تجهیزات به بهره برداری می رسد) تأثیر مشابهی بر سرمایه در گردش اجاره دهنده دارد.

در کلی ترین شکل، ماهیت معامله لیزینگ به شرح زیر است. مستاجری که منابع مالی در دسترس ندارد با پیشنهاد تجاری برای انعقاد یک معامله لیزینگ به یک شرکت لیزینگ مراجعه می کند که بر اساس آن مستاجر فروشنده ای را انتخاب می کند که دارایی مورد نیاز را دارد و موجر مالکیت آن را به دست می آورد و آن را به مستاجر منتقل می کند. برای تملک و استفاده موقت در قبال هزینه مندرج در قرارداد . در پایان قرارداد اجاره بسته به شرایط آن، مستاجر می تواند: مورد معامله را بخرد، اما به ارزش باقیمانده. انعقاد قرارداد جدید؛ موضوع معامله را به شرکت لیزینگ بازگرداند.

سازماندهی عملیات لیزینگ بسته به نوع لیزینگ، نهادهای درگیر و ویژگی های قوانین ملی به طور قابل توجهی متفاوت است. در روسیه، توسط قانون فدرال شماره 164-FZ "در مورد اجاره مالی (اجاره)" مورخ 29 اکتبر 1998 تنظیم می شود.

بیایید رایج ترین روش برای انجام معاملات لیزینگ را در نظر بگیریم (شکل 9.4).

برنج. 9.4. فناوری معاملات لیزینگ (1-8 - در متن ببینید)

1. امضای قرارداد اجاره.مستاجر برای تهیه تجهیزات لازم درخواست اجاره را به شرکت لیزینگ ارائه می دهد که در آن نوع ملک، مشخصات و مدت استفاده و تامین کننده (تولید کننده) مشخص می شود. این برنامه همچنین حاوی داده هایی است که فعالیت های تولیدی و مالی مستاجر را مشخص می کند. پس از تجزیه و تحلیل اطلاعات ارائه شده، شرکت لیزینگ تصمیم گرفته، آن را با ضمیمه شرایط عمومی قرارداد لیزینگ به اطلاع مستاجر می رساند و در عین حال به تامین کننده تجهیزات از قصد شرکت لیزینگ برای خرید تجهیزات اطلاع می دهد. مستاجر پس از آشنایی با شرایط عمومی قرارداد اجاره نامه ای با تأیید تعهد و یک نسخه امضا شده از شرایط عمومی قرارداد به موجر ارسال می کند و فرم سفارش تجهیزات را به آن پیوست می کند. این سند توسط شرکت تامین کننده تنظیم و توسط مستاجر تایید شده است.

2. خرید کالا.موجر پس از دریافت یک کپی از قرارداد و فرم سفارش (قرارداد خرید و فروش تجهیزات که بین تامین کننده و شرکت لیزینگ منعقد شده یا می توان از سفارش تحویل استفاده کرد) سفارش را امضا و برای تامین کننده تجهیزات ارسال می کند. مالک ملک مورد اجاره که حقوق مالکیت را حفظ می کند، موجر است، گیرنده معامله مستاجر است که به عنوان مالک عمل نمی کند.

3. تحویل کالاها.تامین کننده تجهیزات آن را مطابق با شرایط قرارداد و اخطار قبلی مستاجر در مورد تحویل آتی برای مستاجر ارسال می کند.

4. پذیرش کالا.مسئولیت پذیرش تجهیزات بر عهده مستاجر است. تامین کننده، به عنوان یک قاعده، نصب و راه اندازی شی معامله را انجام می دهد. پس از اتمام کار، یک پروتکل پذیرش تنظیم می شود که نشان دهنده تحویل واقعی تجهیزات، نصب و راه اندازی آن بدون ادعا به تامین کننده است. پروتکل پذیرش توسط کلیه شرکت کنندگان در عملیات لیزینگ امضا می شود.

5. وام بانکی برای عملیات لیزینگ(در صورت لزوم). به طور معمول، یک شرکت لیزینگ وامی از بانکی دریافت می کند که در ایجاد آن مشارکت فعال داشته است.

6. پرداخت هزینه تحویل.پس از امضای پروتکل پذیرش، موجر هزینه شی معامله را به تامین کننده می پردازد.

7. پرداخت اجاره نامه.پرداخت به موجر مبنای بازپرداخت وام کالای دریافتی است. آنها شامل بازپرداخت هزینه ملک مورد اجاره، پرداخت بهره و همچنین برخی از هزینه های دیگر است.

8. بازپرداخت وام با پرداخت سود آن.این مرحله در مورد جذب وام بانکی برای تامین مالی تراکنش لیزینگ ضروری است.

دو نوع لیزینگ وجود دارد: عملیاتی (عملیاتی) و مالی. تمایز بین لیزینگ عملیاتی و مالی بر اساس معیاری مانند بازپرداخت دارایی است. در این راستا، لیزینگ عملیاتی، لیزینگ با بازپرداخت ناقص و لیزینگ مالی، لیزینگ با بازگشت کامل است.

لیزینگ عملیاتیزمانی اتفاق می‌افتد که ملک برای دوره‌ای بسیار کوتاه‌تر از دوره استهلاک (معمولاً از دو تا پنج سال) اجاره شود. هدف چنین لیزینگی معمولاً تجهیزاتی با نرخ فرسودگی بالا، تجهیزات مورد نیاز برای مدت زمان کوتاه (کار فصلی یا یک بار استفاده) است. تجهیزات جدید، آزمایش نشده یا تجهیزاتی که نیاز به تعمیر و نگهداری خاص دارند. در لیزینگ عملیاتی، هزینه‌های اجاره‌دهنده مرتبط با تحصیل و نگهداری اقلام استیجاری تحت پوشش پرداخت‌های اجاره در طول یک قرارداد اجاره نمی‌باشد. خطر ضرر ناشی از آسیب یا از دست دادن اموال در درجه اول با موجر است.

لیزینگ مالیبرای پرداخت در طول مدت قرارداد، پرداخت های لیزینگ را فراهم می کند که تمام هزینه های استهلاک تجهیزات یا بیشتر آن، هزینه های اضافی و سود موجر را پوشش می دهد. لیزینگ مالی مستلزم هزینه های سرمایه ای کلان است و با همکاری بانک ها انجام می شود.

بسته به ویژگی های سازمان روابط بین مستاجر و موجر، اجاره مستقیم، غیرمستقیم و برگشتی متمایز می شود. اجاره مستقیم زمانی اتفاق می‌افتد که خود سازنده یا مالک ملک به عنوان اجاره‌دهنده عمل کند و اجاره غیرمستقیم زمانی اتفاق می‌افتد که اجاره از طریق واسطه انجام شود. ماهیت بازگشت اجاره این است که یک شرکت بخشی از دارایی خود را به یک شرکت لیزینگ می فروشد و سپس آن را اجاره می کند. بنابراین، شرکت بدون توسل به وام، وجوه اضافی را از فروش اموال خود دریافت می کند که عملیات آن متوقف نمی شود. استیجاری روشی موثر برای بهبود وضعیت مالی یک شرکت است.

با توجه به روش های تامین، لیزینگ موقت و قابل تمدید متمایز می شود. در اجاره مدتقرارداد برای مدت معینی منعقد می شود و چه زمانی تجدید پذیر(تغییر) - قرارداد لیزینگ با انقضای اولین دوره قرارداد تمدید می شود.

بسته به موضوع اجاره، وجود دارد اجاره اموال منقولو مشاور املاک. رایج ترین شکل اجاره اموال منقول است.

بر اساس دامنه خدمات، آنها متمایز می شوند: لیزینگ خالصکه در آن نگهداری ملک منتقل شده توسط مستأجر به عهده می گیرد. لیزینگ خدمات کاملهنگامی که سرویس کامل شیء معامله به موجر سپرده شود. لیزینگ با مجموعه ای جزئی از خدمات، که در آن به موجر فقط وظایف خاصی برای سرویس دارایی اجاره داده شده است.

بسته به محل عملیات لیزینگ، موارد زیر متمایز می شوند: اجاره داخلیزمانی که همه طرف های معامله نماینده یک کشور باشند، و لیزینگ خارجی، زمانی که یکی از طرفین یا همه طرفین متعلق به کشورهای مختلف باشد و همچنین اگر یکی از طرفین سرمایه گذاری مشترک باشد. لیزینگ خارجی می تواند صادراتی و وارداتی باشد. در لیزینگ صادراتی کشور خارجی مستأجر و در لیزینگ وارداتی اجاره دهنده کشور خارجی است.

هنگام انتخاب لیزینگ به عنوان روشی برای تامین مالی یک پروژه سرمایه گذاری، برای یک شرکت مستاجر بالقوه توصیه می شود که گزینه های جایگزینی را برای تامین مالی پروژه سرمایه گذاری، شامل تحصیل همان ملک با استفاده از وجوه خود یا به صورت اعتباری، با در نظر گرفتن موارد زیر در نظر بگیرد. موقعیت:

• شرایط وام مندرج در محاسبه باید در دسترس مستاجر باشد.
• یک اجاره دهنده متخصص در اجاره انواع خاصی از تجهیزات اغلب این فرصت را دارد که تجهیزات را با قیمت های پایین تر از یک شرکت جداگانه خریداری کند که بر پرداخت اجاره نامه مستاجر تأثیر می گذارد. در این صورت هزینه تجهیزات هنگام خرید با سرمایه شخصی یا اعتباری بیشتر از هزینه اجاره تجهیزات خواهد بود.
• در یک طرح لیزینگ، تعدادی از کارها (خدمات مشاوره، جستجوی تامین کننده، نصب تجهیزات و غیره) توسط موجر انجام می شود که به طور معمول منجر به افزایش جزئی در هزینه های شرکت می شود. اما در عین حال کاهش قابل توجهی در خطر خطاهای احتمالی و محاسبات اشتباه، که ضرر و زیان آن بسیار بیشتر از هزینه های اضافی است.
• اخذ وام برای خرید تجهیزات معمولا مستلزم پرداخت وثیقه است. این بدان معنی است که مقایسه بین اجاره و اختیارات وام فقط در مواردی مجاز است که شرکت این فرصت را داشته باشد.
• هنگام خرید ملک با سرمایه شخصی یا اعتباری، لازم نیست تجهیزات را بیمه کنید. در عین حال، قراردادهای اجاره، به عنوان یک قاعده، بیمه اموال مورد اجاره را فراهم می کند. این در هزینه های اضافی بیمه گذار و در محاسبات نیاز وی به سرمایه در گردش در نظر گرفته می شود (زیرا شرایط بیمه و پرداخت های لیزینگ ممکن است مطابقت نداشته باشند).
• تامین مالی یک پروژه سرمایه گذاری با استفاده از لیزینگ ممکن است شامل اشکال مختلف استفاده از وجوه خود مستاجر باشد، از جمله: انتقال به تامین کننده به عنوان پرداخت جزئی برای تجهیزات؛ انتقال به موجر به عنوان اولین پرداخت اجاره؛ سهم به سرمایه مجاز شرکت اجاره کننده؛ به عنوان وثیقه به موجر منتقل شود.

هنگام مقایسه اجاره و گزینه های جایگزین برای تامین مالی یک پروژه سرمایه گذاری، لازم است نه تنها پس انداز مالیاتی و هزینه خدمات را در نظر بگیرید، بلکه آنها را با تخفیف به ارزش فعلی برسانید.

اثربخشی لیزینگ برای مستاجر را می توان با محاسبه خالص ارزش فعلی با در نظر گرفتن تعدیل مزایای مالیاتی و پرداخت مالیات تعیین کرد:

(9.34)

جایی که من- هزینه مورد اجاره؛ آن- پرداخت اجاره در تی-دوره، E- پیش پرداخت؛ تی- نرخ مالیات بر ارزش افزوده (VAT)؛ r* - نرخ تخفیف برای نرخ مالیات بر ارزش افزوده تنظیم شده است r* = r (1 — تی).

تامین مالی بودجهپروژه های سرمایه گذاری معمولاً از طریق تأمین مالی در چارچوب برنامه های هدفمند و حمایت مالی انجام می شود. استفاده از بودجه بودجه به اشکال اصلی زیر را فراهم می کند: سرمایه گذاری در سرمایه مجاز شرکت های موجود یا تازه ایجاد شده، وام های بودجه (از جمله اعتبار مالیاتی سرمایه گذاری)، ارائه ضمانت ها و یارانه ها.

در روسیه، تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری در چارچوب برنامه های هدف با اجرای برنامه های سرمایه گذاری فدرال (برنامه سرمایه گذاری هدفمند فدرال، برنامه های هدف فدرال)، برنامه های سرمایه گذاری هدف بخشی، منطقه ای و شهری مرتبط است.

برنامه های هدف فدرال ابزاری برای اجرای وظایف اولویت دار در زمینه توسعه ایالتی، اقتصادی، زیست محیطی، اجتماعی و فرهنگی کشور است. آنها از بودجه فدرال، بودجه نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون، شهرداری ها و بودجه های خارج از بودجه تأمین می شوند. بخش های اولویتی که نیاز به حمایت ایالتی برای اجرای پروژه های سرمایه گذاری با استفاده از بودجه فدرال دارند توسط وزارت توسعه اقتصادی و تجارت و وزارت دارایی فدراسیون روسیه در توافق با سایر ارگان های دولت فدرال تعیین می شوند. اشیایی که عمدتاً از اهمیت فدرال برخوردار هستند (محل های ساخت و ساز و پروژه های ساختمانی جدید و تجهیز مجدد فنی برای نیازهای دولت فدرال) در برنامه سرمایه گذاری هدفمند فدرال (FAIP) گنجانده شده اند که حجم سرمایه گذاری عمومی را توسط صنعت و بخش تعیین می کند. فهرست اشیاء تامین مالی شده توسط FAIP بر اساس حجم سرمایه گذاری های دولتی اختصاص داده شده برای اجرای برنامه های هدف فدرال و همچنین برای حل برخی از مسائل مهم اجتماعی-اقتصادی که در این برنامه ها گنجانده نشده اند، تشکیل می شود. پیشنهاداتی که با تصمیمات رئیس جمهور فدراسیون روسیه یا دولت فدراسیون روسیه تأیید شده است. این فهرست توسط وزارت توسعه اقتصادی و تجارت فدراسیون روسیه با در نظر گرفتن پیشنهادات مشتریان دولتی برای پروژه های سرمایه گذاری، نتایج مناقصات قراردادها و قراردادهای دولتی منعقد شده تهیه شده است.

برنامه‌های سرمایه‌گذاری هدفمند دپارتمان، اجرای پروژه‌های سرمایه‌گذاری را فراهم می‌کند که توسعه صنایع و زیربخش‌های اقتصاد را تضمین می‌کند.

برنامه های سرمایه گذاری هدفمند منطقه ای و شهری به ترتیب برای اجرای حوزه های اولویت دار توسعه اجتماعی-اقتصادی در سطوح منطقه ای و شهری طراحی شده اند.

وجوه بودجه ای که برای تأمین مالی برنامه های سرمایه گذاری ارائه می شود در سطح مناسب در مخارج بودجه گنجانده می شود. روش تامین سرمایه گذاری های بودجه شامل تهیه بسته ای از اسناد شامل مطالعه امکان سنجی پروژه سرمایه گذاری، برآورد طراحی، طرح انتقال زمین و سازه ها، پیش نویس موافقت نامه بین مقام اجرایی ذیربط و موضوع سرمایه گذاری در مورد مشارکت در اموال دومی تنها در صورت موجود بودن اسناد مشخص شده، می توان یک پروژه سرمایه گذاری را در پیش نویس بودجه مربوطه گنجاند.

ارائه سرمایه گذاری های بودجه دولتی به اشخاص حقوقی که شرکت های واحد دولتی نیستند مستلزم ظهور همزمان مالکیت دولتی سهمی در سرمایه مجاز (سهام) چنین شخص حقوقی و دارایی آن است. اشیاء برای اهداف تولیدی و غیر تولیدی ایجاد شده با مشارکت بودجه بودجه در قسمت معادل سرمایه مجاز (سهام) و دارایی به مدیریت ارگان های مدیریت اموال دولتی مربوطه منتقل می شود.

اشکال تأمین مالی بودجه پروژه های سرمایه گذاری که بر اساس رقابت انتخاب می شوند، با توجه به ماهیت مشکلات اقتصادی حل شده در یک دوره خاص از توسعه کشور تعیین می شود. بنابراین، در اواسط دهه 90 قرن بیستم. اقدامات سیاست سرمایه گذاری دولتی برای گذار از تأمین مالی غیرقابل بازپرداخت به تأمین بودجه بودجه بر اساس قابل بازپرداخت و پرداخت برای اجرای پروژه های سرمایه گذاری بسیار مؤثر و با بازپرداخت سریع ارائه شده است.

شرایط و روش برای انتخاب رقابتی و تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری از بودجه بودجه توسط توصیه های روش شناختی در مورد روش سازماندهی و برگزاری مسابقات برای قرار دادن منابع سرمایه گذاری متمرکز تعیین شد.

قرار دادن منابع سرمایه‌گذاری متمرکز بر مبنای رقابتی به منظور افزایش کارایی چنین مکان‌یابی و جذب سرمایه از سایر سرمایه‌گذاران داخلی و خارجی انجام شد. رویه رقابتی مراحل و شرایط سازماندهی و اجرای مسابقه، وظایف مربوطه مقامات اجرایی فدرال، کمیسیون رقابت های سرمایه گذاری زیر نظر وزارت اقتصاد فدراسیون روسیه، حقوق و تعهدات برگزارکنندگان و شرکت کنندگان در مسابقات را تعیین کرد. رقابت، الزامات اساسی برای اسناد مسابقه و پیشنهادات رقابتی شرکت کنندگان، روش بررسی این پیشنهادات و همچنین ثبت نتایج مسابقه.

الزامات اصلی پروژه های سرمایه گذاری به شرح زیر بود:

• پروژه های سرمایه گذاری مربوط به توسعه "نقاط رشد" اقتصاد حق شرکت در رقابت برای حمایت دولتی را دارند.
• دوره بازپرداخت این پروژه ها معمولاً نباید از دو سال تجاوز کند.
• پروژه های سرمایه گذاری برای رقابت به وزارت توسعه اقتصادی و تجارت فدراسیون روسیه ارسال می شود و باید دارای یک طرح تجاری و همچنین نتیجه گیری ارزیابی زیست محیطی ایالتی، ارزیابی ادارات دولتی و مستقل باشد.
• برای پروژه‌های تجاری که رقابت آن‌ها بر اساس پیشنهاد سرمایه‌گذاران خصوصی انجام می‌شود، سهم وجوه خود سرمایه‌گذار حاصل از سود، استهلاک و فروش سهام باید حداقل 20 درصد سرمایه‌گذاری‌های سرمایه‌گذاری شده برای اجرا باشد. از پروژه

پروژه های سرمایه گذاری ارسال شده برای مسابقه به دسته های زیر طبقه بندی شدند:

تصمیمات در مورد ارائه حمایت دولتی توسط کمیسیون رقابت های سرمایه گذاری زیر نظر وزارت توسعه اقتصادی و تجارت فدراسیون روسیه اتخاذ شد و برای گنجاندن در پیش نویس بودجه فدرال برای سال مالی آینده به وزارت دارایی فدراسیون روسیه ارسال شد. میزان حمایت دولتی بسته به رده پروژه تعیین شد و به ترتیب از 50، 40، 30 و 20 درصد وجوه استقراضی تجاوز نمی کرد.

سرمایه گذار این حق را داشت که در اجرای پروژه های انتخاب شده بر اساس رقابت، اشکال زیر را از حمایت مالی دولت انتخاب کند:

• وام بودجه - ارائه بودجه فدرال به صورت قابل بازپرداخت و پرداخت برای تأمین هزینه های اجرای پروژه های سرمایه گذاری بسیار مؤثر با دوره بازپرداخت دو ساله با پرداخت سود برای استفاده از وجوه ارائه شده به میزان تعیین شده از نرخ تنزیل فعلی بانک مرکزی فدراسیون روسیه. شرایط تهیه، استفاده، بازگشت و پرداخت وجوه ارائه شده در توافق نامه های منعقد شده توسط وزارت دارایی فدراسیون روسیه با بانک های تجاری مجاز تعیین شده است.
• ادغام بخشی از سهام شرکت های سهامی ایجاد شده در مالکیت دولتی که پس از دو سال از شروع سود پروژه (با در نظر گرفتن دوره بازپرداخت) در بازار اوراق بهادار فروخته شد و جهت درآمد حاصل از آن. فروش این سهام به بودجه فدرال؛
• ارائه تضمین های دولتی برای بازپرداخت بخشی از منابع مالی سرمایه گذاری شده توسط سرمایه گذار در صورت شکست پروژه سرمایه گذاری بدون تقصیر سرمایه گذار.

فرم های مشابه برای ارائه حمایت مالی از پروژه های سرمایه گذاری موثر در سطوح منطقه ای و شهری استفاده شد. وام ها و یارانه های بودجه ای برای اجرای طرح های سرمایه گذاری از طریق تامین مالی جزئی آنها ارائه شد، همچنین می توان آنها را به عنوان جبران جزئی برای پرداخت سود وام های بانکی سرمایه گذار جذب شده برای اجرای پروژه اختصاص داد.

از سال 2008، مطابق با تغییرات در قانون بودجه، وام های بودجه می تواند به سرمایه گذاران خصوصی در قالب وام های خارجی هدفمند صادر شود. انتقال به تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری بر اساس رقابتی با استفاده از وجوه صندوق سرمایه گذاری فدراسیون روسیه در حال انجام است.

صندوق سرمایه گذاری فدراسیون روسیه برای اجرای پروژه های سرمایه گذاری با اهمیت ملی ایجاد شد و بر اساس شرایط مشارکت عمومی و خصوصی انجام شد. زمینه های اصلی حمایت دولتی از این صندوق مربوط به نوسازی زیرساخت های غیرانتفاعی، دارایی های ثابت و فناوری های مرتبط با اولویت های استراتژیک دولت، ایجاد و توسعه سیستم نوآوری روسیه و اطمینان از اصلاحات نهادی است. روش تشکیل صندوق سرمایه گذاری فدراسیون روسیه، اشکال، مکانیسم ها و شرایط ارائه حمایت دولتی به هزینه وجوه آن توسط مقررات مربوط به صندوق سرمایه گذاری فدراسیون روسیه تعیین می شود. حمایت مالی از پروژه هایی که یک انتخاب رقابتی را پشت سر گذاشته اند شامل استفاده از فرم هایی مانند: تامین مالی مشترک بر اساس شرایط قراردادی یک پروژه سرمایه گذاری با ثبت حقوق مالکیت دولتی، هدایت وجوه به سرمایه مجاز اشخاص حقوقی، ارائه ضمانت های دولتی (این موضوع با جزئیات بیشتر در فصل 21 توضیح داده شده است).

کنترل اجرای این پروژه ها توسط یک موسسه مالی دولتی - بانک توسعه و امور اقتصادی خارجی که بر اساس Vnesheconombank فدراسیون روسیه، بانک توسعه روسیه و بانک Rosexim تشکیل شده است، انجام می شود. بانک باید منابع بودجه ای تأمین مالی سرمایه گذاری را که در نتیجه شکل گیری اشکال سازمانی جدید (صندوق سرمایه گذاری، صندوق سرمایه گذاری مخاطره آمیز و غیره) به وجود آمده است، متمرکز کند. از پروژه‌های زیرساختی سرمایه‌بر با دوره بازپرداخت طولانی، تامین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری در بخش‌های اولویت‌دار اقتصاد، اعطای وام‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت، مشارکت در بررسی پروژه‌های سرمایه‌گذاری، وام‌دهی سندیکایی و ارائه ضمانت‌نامه به بانک‌های تجاری برای وام‌ها حمایت می‌کند. .

شرایط و روش برای انتخاب رقابتی و تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری با استفاده از بودجه از بودجه های منطقه ای توسط ارگان های حاکمیت نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه و شهرداری ها ایجاد می شود.

زیر تامین مالی پروژهدر عمل بین‌المللی، ما تامین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری را درک می‌کنیم، که مشخصه آن روشی خاص برای تضمین بازگشت سرمایه است، که بر اساس کیفیت سرمایه‌گذاری خود پروژه است، درآمدی که شرکت ایجاد شده یا بازسازی‌شده در آینده دریافت خواهد کرد. یک مکانیسم خاص برای تامین مالی پروژه شامل تجزیه و تحلیل ویژگی های فنی و اقتصادی یک پروژه سرمایه گذاری و ارزیابی ریسک های مرتبط با آن است و بازده وجوه سرمایه گذاری شده بر اساس درآمد پروژه باقی مانده پس از پوشش تمام هزینه ها است.

یکی از ویژگی های این شکل از تامین مالی نیز امکان ترکیب انواع مختلف سرمایه: بانکی، تجاری، دولتی، بین المللی است. برخلاف تراکنش های اعتباری سنتی، ریسک می تواند بین شرکت کنندگان در پروژه سرمایه گذاری پراکنده شود.

در ابتدا، بزرگترین بانک های آمریکایی و کانادایی در تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری مشارکت داشتند. در حال حاضر، این حوزه از فعالیت توسط بانک‌های همه کشورهای توسعه‌یافته تسلط یافته است، با موقعیت‌های پیشرو بانک‌هایی در بریتانیا، آلمان، هلند، فرانسه و ژاپن. موسسات مالی بین المللی، به ویژه بانک جهانی و EBRD، فعالانه در تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری مشارکت دارند.

تامین مالی پروژه با طیف گسترده ای از طلبکاران مشخص می شود، که سازماندهی کنسرسیوم هایی را ممکن می کند، که منافع آنها، به طور معمول، توسط بزرگترین موسسات مالی - بانک های عامل نمایندگی می شود. وجوه از بازارهای مالی بین المللی، آژانس های اعتبار صادراتی تخصصی، شرکت های مالی، سرمایه گذاری، لیزینگ و بیمه، وام های بلندمدت از بانک بین المللی بازسازی و توسعه (IBRD)، شرکت مالی بین المللی (IFC) و بانک اروپایی بازسازی و توسعه (EBRD) می تواند به عنوان منابع مالی مورد استفاده قرار گیرد، بانک های سرمایه گذاری پیشرو در جهان.

تامین مالی پروژه‌های سرمایه‌بر ریسک افزایش یافته است. به عنوان یک قاعده، توانایی بانک‌های منفرد برای وام دادن به چنین پروژه‌هایی محدود است و به ندرت ریسک تامین مالی آن‌ها را به عهده می‌گیرند. همچنین باید در نظر داشت که قوانین بانکی کشورهای مختلف، از جمله روسیه، محدودیت‌های خاصی را برای بانک‌ها در مورد کل ریسک اعتباری به ازای هر وام گیرنده تعیین می‌کند. بانک‌ها که در چارچوب سیستم مدیریت ریسک فعالیت می‌کنند، به دنبال تنوع بخشیدن به ریسک‌های پرتفوی سرمایه‌گذاری خود با استفاده از طرح‌های سازمانی مختلف هستند که در چارچوب آن، کاهش ریسک با توزیع آنها بین بانک‌ها محقق می‌شود. بسته به روش ساخت چنین طرح های تأمین مالی پروژه، تأمین مالی موازی و متوالی متمایز می شود.

تامین مالی موازی (مشترک).شامل دو شکل اصلی است:

• تامین مالی موازی مستقل، زمانی که هر بانک با وام گیرنده قرارداد وام منعقد می کند و بخشی از پروژه سرمایه گذاری خود را تامین مالی می کند.
• تامین مالی مشترک زمانی که یک کنسرسیوم بانکی (سندیکا) ایجاد می شود. مشارکت هر بانک به میزان معینی از اعتبار و کنسرسیوم (سندیکا) محدود می شود. مدیر بانک قرارداد وام را تهیه و امضا می کند. متعاقباً ، کنترل اجرای توافقنامه وام (و اغلب اجرای پروژه سرمایه گذاری) ، عملیات تسویه لازم توسط یک بانک عامل ویژه از کنسرسیوم (سندیکا) انجام می شود که برای این کار کمیسیون دریافت می کند.

در تامین مالی منسجماین طرح شامل یک بانک بزرگ - مبتکر قرارداد وام و بانک های شریک است. یک بانک بزرگ با پتانسیل وام دهی قابل توجه، شهرت بالا و کارشناسان مجرب در زمینه طراحی سرمایه گذاری، درخواست وام دریافت می کند، پروژه را ارزیابی می کند، قرارداد وام تنظیم می کند و وام ارائه می کند. با این حال، حتی یک بانک بزرگ نیز نمی تواند تعدادی از پروژه های بزرگ را بدون خراب شدن ترازنامه خود تامین مالی کند. بنابراین بانک مبدأ پس از اعطای وام به بنگاه، مطالبات خود را از بدهی به طلبکار یا بستانکاران دیگری با دریافت کارمزد واریز کرده و مطالبات را از ترازنامه خود حذف می کند. یکی دیگر از روش های انتقال مطالبات توسط بانک های سازمان دهنده شامل قرار دادن وام در بین سرمایه گذاران است - اوراق بهادار. بانک سازمان دهنده مطالبات تحت وام صادر شده را به شرکت های امانی می فروشد که در مقابل آن اوراق بهادار منتشر می کنند و با کمک بانک های سرمایه گذاری اوراق بهادار را در بین سرمایه گذاران قرار می دهند. وجوه دریافتی از وام گیرنده برای بازپرداخت بدهی به صندوق بازخرید اوراق بهادار واریز می شود. وقتی ضرب الاجل فرا می رسد، سرمایه گذاران اوراق بهادار را برای بازخرید ارائه می کنند. اغلب، بانک سازمان دهنده به خدمات تراکنش وام ادامه می دهد و پرداخت های دریافتی از وام گیرنده را جمع آوری می کند.

بر اساس سهم ریسک پذیرفته شده توسط وام دهنده، انواع زیر از تامین مالی پروژه در عمل بانکی متمایز می شود:

• با مراجعه کامل به وام گیرندهرجوع به معنای تقاضای معکوس برای بازپرداخت مبلغ ارائه شده توسط یک شخص به دیگری است. در تأمین مالی پروژه با توسل کامل به وام گیرنده، بانک خطرات مرتبط با پروژه را متقبل نمی شود و مشارکت خود را به تأمین وجوه در برابر تضمین های خاص محدود می کند.
• با مراجعه محدود به وام گیرنده. در تامین مالی پروژه با رجوع محدود، وام دهنده تا حدی ریسک پروژه را بر عهده می گیرد.
• بدون مراجعه به وام گیرندهبا استفاده از منابع مالی محدود پروژه، وام دهنده کل ریسک پروژه را به عهده می گیرد.

در صورت تامین مالی پروژه با مراجعه محدود یا بدون مراجعه به وام گیرنده، بانک با دخالت در پیشرفت پروژه، به طور غیرمستقیم در مدیریت آن مشارکت می کند. اگر در هنگام استفاده از این طرح ها، بانک در سرمایه شرکت پروژه نیز سرمایه گذاری کند، نه تنها کنترل اجرای پروژه، بلکه مشارکت مستقیم در مدیریت آن نیز وجود دارد.

گسترده ترین در عمل جهانی تامین مالی پروژه با توسل کامل به وام گیرنده است. این به دلیل این واقعیت است که این شکل از تامین مالی با سرعت در دستیابی به وجوه لازم برای سرمایه گذار و همچنین هزینه کمتر وام مشخص می شود.

تامین مالی پروژه با توسل کامل به وام گیرنده در موارد زیر استفاده می شود:

• تأمین بودجه برای تأمین مالی پروژه های با اهمیت اجتماعی-اقتصادی؛ پروژه های کم سود و غیر انتفاعی؛
• تخصیص وجوه در قالب وام صادراتی، زیرا بسیاری از ساختارهای تخصصی برای ارائه وام صادراتی توانایی ریسک پذیری بدون ضمانت های اضافی از جانب اشخاص ثالث را دارند، اما تنها در چنین شرایطی وام ارائه می کنند.
• تأمین بودجه برای پروژه‌های کوچکی که حتی به افزایش‌های کوچک در هزینه‌ها حساس هستند که در برآوردهای اولیه لحاظ نشده است.

یک شکل نسبتاً رایج، تأمین مالی پروژه با توسل محدود به وام گیرنده است. با این شکل از تامین مالی، تمام ریسک های مرتبط با اجرای پروژه به گونه ای بین شرکت کنندگان توزیع می شود که شرکت کنندگان بتوانند ریسک های وابسته به خود را بپذیرند. به عنوان مثال، وام گیرنده تمام خطرات مرتبط با بهره برداری از تسهیلات را متحمل می شود. پیمانکار ریسک تکمیل ساخت و ساز و غیره را می پذیرد.

تأمین مالی پروژه بدون توسل به وام گیرنده در عمل بسیار به ندرت استفاده می شود. این فرم با سیستم پیچیده ای از تعهدات تجاری و همچنین هزینه های بالا برای جذب متخصصان برای بررسی پروژه های سرمایه گذاری، مشاوره و سایر خدمات همراه است. از آنجایی که با تامین مالی پروژه بدون مراجعه به وام گیرنده، وام دهنده هیچ تضمینی ندارد و تقریباً تمام ریسک های مرتبط با اجرای پروژه را بر عهده می گیرد، نیاز به جبران این خطرات منجر به هزینه بالای تامین مالی برای وام گیرنده می شود. پروژه های با سودآوری بالا بدون مراجعه به وام گیرنده تامین مالی می شوند. به عنوان یک قاعده، این پروژه ها تولید محصولات رقابتی مانند استخراج و فرآوری مواد معدنی را فراهم می کنند.

بانک‌های فعال در تامین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری، متخصصان مجرب را در بررسی پروژه‌های سرمایه‌گذاری جذب می‌کنند یا واحدهای تخصصی برای سازمان‌دهی، نظارت و تحلیل اجرای پروژه‌ها ایجاد می‌کنند.

کار بانک در اجرای پروژه در کلی ترین شکل شامل مراحل زیر است:

• انتخاب اولیه پروژه ها؛
• ارزیابی پیشنهادات پروژه؛
• مذاکره؛
• پذیرش پروژه برای تامین مالی؛
• کنترل اجرای پروژه؛
• تحلیل گذشته نگر

پیشنهادهای پروژه بر اساس انطباق آنها با معیارهای خاصی انتخاب می شوند. اطلاعات کلی در مورد پروژه به صورت اولیه ارزیابی می شود، از جمله اطلاعات مربوط به نوع پروژه سرمایه گذاری، صنعت و وابستگی منطقه ای آن، میزان بودجه درخواستی، درجه توسعه پروژه، در دسترس بودن و کیفیت تضمین ها و غیره.

پس از حذف هرز پروژه هایی که ضوابط را ندارند، پروژه های انتخاب شده با جزئیات بیشتری مورد بررسی قرار می گیرند. ویژگی های خاص پروژه مانند چشم انداز آن، ریسک های پروژه، وضعیت مالی وام گیرنده و غیره مورد مطالعه قرار می گیرد.

به طور معمول بانک ها پروژه ای را توسعه نمی دهند. آنها می توانند در تهیه بسته ای از اسناد کمک کنند. اما در مواردی که بانک ها در سرمایه یک شرکت پروژه مشارکت می کنند یا در حین انجام وظایف یک شرکت مشاور به ارائه مشاوره مالی می پردازند، می توانند توسعه پروژه را نیز بر عهده بگیرند.

مرحله کلیدی پروژه ارزیابی کیفیت سرمایه گذاری آن بر اساس تحلیل جامع امکان سنجی، طرح تجاری و سایر اسناد پروژه است. در این مرحله ریسک های پروژه شناسایی می شوند، اقداماتی برای تنوع بخشیدن و کاهش آن ها تدوین می شود، طرح ها و شرایط تامین مالی انتخاب می شوند، اثربخشی پروژه سرمایه گذاری ارزیابی می شود و اجرای آن مدیریت می شود. بر اساس نتایج ارزیابی، تصمیم گیری در مورد مطلوب بودن مذاکرات گرفته می شود.

موضوع مذاکرات بانک و وام گیرنده توافق در مورد اجرای پروژه سرمایه گذاری و قرارداد وام است. شرایط مالی قرارداد وام، به عنوان یک قاعده، شامل ارائه یک دوره مهلت به وام گیرنده برای بازپرداخت بدهی است، زیرا با تامین مالی پروژه، بازپرداخت بدهی به هزینه درآمد حاصل از پروژه انجام می شود.

طرح بازپرداخت بدهی ممکن است شامل پرداخت سالانه، بازپرداخت به سهم مساوی از بدهی اصلی با بهره در مانده بدهی معوق، بازپرداخت یکجای مبلغ اصلی، بازپرداخت بدهی به صورت درصد ثابت برای دوره های زمانی خاص باشد. در قالب درصد معینی از درآمد خالص پروژه برای یک دوره معین، پرداخت توسط وام گیرنده تنها سود وام با تبدیل مبلغ اصلی به سهام در پایان قرارداد وام. دو گزینه آخر (برخلاف گزینه های قبلی) همچنین به معنای استفاده از روش سرمایه گذاری تامین مالی است که بانک را در سود مشارکت می دهد. در موافقتنامه اجرای پروژه، کمیسیون بانک مرتبط با مشارکت آن در تهیه و اجرای پروژه تعیین شده است.

نیاز بانک به کنترل اجرای پروژه سرمایه گذاری به این دلیل است که با تامین مالی پروژه، بانک ریسک های قابل توجهی از پروژه را متحمل می شود و بنابراین نمی تواند در روند هزینه کرد وجوه تخصیص یافته و در روند اجرای پروژه دخالت نکند. . سطح ریسک بانک بستگی به طرح تأمین مالی پروژه اتخاذ شده دارد که بر اساس آن بانک به طور مستقیم یا غیرمستقیم در مدیریت پروژه مشارکت می کند: با مراجعه کامل، محدود یا بدون مراجعه به وام گیرنده.

بانک های متخصص در تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری، پس از اتمام پروژه، به عنوان یک قاعده، تجزیه و تحلیل گذشته نگر را انجام می دهند که به آنها اجازه می دهد نتایج به دست آمده را خلاصه کنند و اثربخشی پروژه سرمایه گذاری را تعیین کنند.

برای اجرای موفقیت‌آمیز پروژه‌های سرمایه‌گذاری در عمل جهانی، از ترکیب‌های مختلفی از روش‌های تامین مالی سهام و اعتبار، ضمانت‌ها و تضمین‌ها استفاده می‌شود.

از جمله مدل های اصلی تامین مالی پروژه می توان به موارد زیر اشاره کرد:

• تامین مالی برای تحویل آینده محصولات؛
• "ساخت - عملیات - انتقال" (ساخت - عملیات - انتقال - اینجا)؛
• "ساخت - خود - عمل - انتقال" (ساخت - خود - عمل - انتقال - BOOT).

یک طرح تامین مالی برای تحویل محصولات آتی اغلب هنگام اجرای پروژه های نفت، گاز و سایر مواد خام استفاده می شود. می‌توان آن را به‌عنوان شکلی از تأمین مالی با توسل محدود به وام‌گیرنده طبقه‌بندی کرد که توسط قراردادهایی پشتیبانی می‌شود که تعهدات بی‌قید و شرط خریدار مانند «بگیر و بپرداز» (بگیر و بپرداز) و «بگیر یا بپرداز» (بگیر یا بپرداز). با اشخاص ثالث اعتباری این طرح مستلزم مشارکت حداقل سه طرف است: طلبکاران (کنسرسیوم بانکی)، شرکت پروژه (شرکت ویژه ای که در اجرای مستقیم پروژه سرمایه گذاری مشارکت دارد) و شرکت واسطه که خریدار محصولات است. یک شرکت واسطه ممکن است توسط طلبکاران تأسیس شود. مکانیسم عمل طرح مورد بررسی به شرح زیر است. کنسرسیوم بانکی تامین کننده پروژه به شرکت واسطه وام می دهد که به نوبه خود وجوه را به صورت پیش پرداخت برای تحویل آینده مقدار معینی از محصولات با قیمت ثابت کافی برای بازپرداخت بدهی به شرکت پروژه منتقل می کند. . بازپرداخت وام ها با حرکت جریان های نقدی ناشی از فروش محصولات عرضه شده مرتبط است.

بر اساس طرح BOT، بر اساس دریافت امتیاز از سازمان‌های دولتی، گروهی از موسسان، یک شرکت ویژه ایجاد می‌کنند که مسئولیت‌های آن شامل تامین مالی و سازماندهی ساخت تاسیسات است. پس از اتمام کار، این شرکت حق بهره برداری یا مالکیت تأسیسات را دریافت می کند. دولت می تواند اجرای یک پروژه سرمایه گذاری را با انعقاد قراردادی برای خرید یک شی به قیمت ثابت یا معامله اختیار معامله یا با ارائه ضمانت هایی به بانک که به پروژه وام می دهد، تسهیل کند.

سازماندهی تامین مالی یک پروژه سرمایه گذاری با شرایط BOOT تا حدودی با مدل BOT متفاوت است، زیرا شامل یک شرکت خاص است که مجوز از دولت به صورت فرانشیز دریافت می کند و تامین مالی با مراجعه محدود را با تامین مالی این شرکت تحت ضمانت دولتی ترکیب می کند. بر اساس طرح BOOT، شرکت پروژه (شرکت بهره بردار) که به عنوان صاحب امتیاز عمل می کند، مسئولیت ساخت، تامین مالی، مدیریت و نگهداری پروژه سرمایه گذاری را برای یک دوره مشخص (20، 30 یا بیشتر) بر عهده دارد و پس از آن پروژه پروژه به ایالت (یا یک ساختار مجاز دولت) منتقل می شود. در طول دوره امتیاز، شرکت پروژه (شرکت بهره بردار) از بهره برداری از تسهیلات، پوشش هزینه های تامین مالی پروژه سرمایه گذاری (شامل هزینه های خدمات وام)، مدیریت و تعمیر تسهیلات و کسب سود، درآمد دریافت می کند.

هنگام استفاده از طرح‌های BOT و BOOT، ریسک‌های پروژه بین شرکت‌کنندگان (یک شرکت پیمانکار خاص، یک بانک طلبکار یا گروهی از آنها و دولت) توزیع می‌شود که در قرارداد امتیاز یا قرارداد حق امتیاز و منافع متقابل پروژه درج شده است. مشارکت کنندگان در اجرای به موقع و موثر آن تضمین می شود.

جذابیت این طرح ها برای ایالت به چند دلیل است:

• دولت که نقش مهمی در اجرای پروژه ایفا می کند هزینه ای را متحمل نمی شود که تأثیر آن را بر بودجه آن به حداقل می رساند.
• پس از مدت معینی که توسط دوره امتیاز یا قرارداد حق رای تعیین شده است، دولت مالکیت تسهیلات عملیاتی را دریافت می کند.
• استفاده از مکانیزم انتخاب رقابتی و تغییر بودجه به بخش خصوصی به دلیل کارایی بالاتر، به فرد امکان می دهد به نتایج بیشتری دست یابد.
• تحریک هجوم فناوری‌های پیشرفته و سرمایه‌گذاری خارجی که از طریق استفاده از این طرح‌ها به دست می‌آید، حل مشکلات مهم اقتصادی و اجتماعی ملی را ممکن می‌سازد.

استفاده از طرح های تامین مالی پروژه در نظر گرفته شده در روسیه می تواند بر اساس اجرای توافق نامه های اشتراک تولید انجام شود که براساس آن به سرمایه گذاران بر اساس بازپرداخت و برای مدت معینی، حقوق انحصاری جستجو، اکتشاف اعطا می شود. ، تولید مواد اولیه معدنی و انجام کارهای مربوطه و سرمایه گذار با هزینه خود و با مسئولیت خود کار تعیین شده را انجام می دهد. در این مورد، قرارداد شرایط و روش تقسیم محصولات تولید شده بین دولت و سرمایه گذار را تعیین می کند.

تامین مالی پروژه می تواند ابزار مالی موثر و کارآمدی برای پروژه های سرمایه گذاری بلندمدت مرتبط با بخش های سرمایه بر اقتصاد باشد.

نتیجه گیری

1. تحولات داخلی مدرن در زمینه روش های ارزیابی اثربخشی سرمایه گذاری ها بر اساس اصولی است که به طور گسترده در عمل جهانی استفاده می شود. این موارد عبارتند از: بررسی پروژه در کل چرخه عمر آن؛ مقایسه شرایط برای مقایسه پروژه های مختلف (گزینه های پروژه)؛ ارزیابی بازده سرمایه گذاری بر اساس شاخص های جریان نقدی مرتبط با پروژه؛ با در نظر گرفتن عامل زمان؛ اصل مثبت بودن و حداکثر تأثیر؛ انتخاب نرخ تنزیل؛ با در نظر گرفتن حضور شرکت کنندگان مختلف پروژه و اختلاف منافع آنها؛ با در نظر گرفتن مهمترین پیامدهای پروژه؛ مقایسه "با یک پروژه" و "بدون پروژه"؛ ارزیابی چند مرحله ای؛ با در نظر گرفتن تأثیر تورم؛ با در نظر گرفتن تأثیر عدم اطمینان و خطرات؛ حسابداری نیازهای سرمایه در گردش

2. مطابق با روش استاندارد، انواع زیر از کارایی پروژه سرمایه گذاری متمایز می شود: کارایی پروژه به عنوان یک کل. اثربخشی مشارکت در پروژه اثربخشی پروژه به عنوان یک کل شامل اثربخشی عمومی (اجتماعی-اقتصادی) پروژه و اثربخشی تجاری پروژه است. اثربخشی مشارکت در پروژه شامل: اثربخشی مشارکت شرکت در پروژه است. کارایی سرمایه گذاری در سهام شرکت؛ بهره وری اقتصادی منطقه ای و ملی؛ بهره وری صنعت؛ کارایی بودجه

3. جریان نقدی یک پروژه سرمایه گذاری از دریافت های نقدی (ورودی) و پرداخت ها (خروجی) در طول اجرای پروژه سرمایه گذاری شکل می گیرد که به زمان دوره صورتحساب بستگی دارد. این شامل جریان های نقدی ناشی از فعالیت های سرمایه گذاری، عملیاتی و تامین مالی است.

4. امکان سنجی مالی یک پروژه سرمایه گذاری به عنوان تضمین چنین ساختاری از جریان های نقدی درک می شود که در هر مرحله از محاسبه مقدار کافی پول برای اجرای پروژه وجود دارد. ارزیابی اثربخشی پروژه‌های سرمایه‌گذاری مبتنی بر مقایسه جریان‌های نقدی ورودی و خروجی مرتبط با اجرای آن است که شامل انجام یک روش تنزیل - رساندن ارزش جریان‌های نقدی در زمان‌های مختلف به ارزش آنها در یک نقطه زمانی خاص است. با استفاده از نرخ تخفیف نرخ های تخفیف زیر وجود دارد: تجاری، شرکت کننده در پروژه، اجتماعی، بودجه.

5. معیارهای ارزیابی پروژه های سرمایه گذاری، میزان اثر انتگرال حاصل از اجرای پروژه سرمایه گذاری را تعیین می کند و همچنین نسبت درآمد مورد انتظار از سرمایه گذاری های سرمایه گذاری و هزینه های اجرای آنها را مشخص می کند. آنها به دو گروه تقسیم می شوند: بر اساس برآوردهای حسابداری و آنهایی که بر اساس تنزیل. گروه اول مربوط به روش های ساده یا ساده ای است که شامل استفاده از شاخص های حسابداری (درآمد خالص، بازده سرمایه گذاری، دوره بازپرداخت، شاخص های سودآوری، حداکثر جریان نقدی خروجی)، دوم - روش ها یا روش های پیچیده مبتنی بر تنزیل، که در آن شاخص های معیار عبارتند از: ارزش فعلی خالص، شاخص های سودآوری با در نظر گرفتن تنزیل، نرخ بازده داخلی، دوره بازگشت سرمایه با در نظر گرفتن تنزیل، حداکثر جریان نقدی خروجی با در نظر گرفتن تنزیل.

6. مهم ترین شرط برای ارزیابی عینی اثربخشی پروژه های سرمایه گذاری، در نظر گرفتن عدم قطعیت و ریسک است. عدم قطعیت به عنوان ناقص بودن و نادرست بودن اطلاعات در مورد شرایط اجرای یک پروژه، احتمال ایجاد چنین شرایطی است که منجر به پیامدهای منفی برای همه یا تک تک شرکت کنندگان پروژه می شود. به منظور ارزیابی پایداری و اثربخشی یک پروژه در شرایط عدم قطعیت، از روش های ارزیابی پایداری یکپارچه، محاسبه سطوح سربه سر و تنوع پارامترها استفاده می شود.

7. روش تامین مالی یک پروژه سرمایه گذاری به عنوان روشی برای جذب منابع سرمایه گذاری به منظور اطمینان از امکان سنجی مالی پروژه درک می شود. روش‌های اصلی تامین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری عبارتند از: تامین مالی شخصی، شرکت‌سازی، و همچنین سایر اشکال تامین مالی سهام. تامین مالی اعتباری (وام های سرمایه گذاری از بانک ها، صدور اوراق قرضه)؛ لیزینگ؛ تامین مالی بودجه؛ تامین مالی مختلط (بر اساس ترکیب های مختلف این روش ها)؛ تامین مالی پروژه

تا تاریخ 1 ژانویه 2004، مطابق قانون فدرال "در مورد مالیات بر معاملات با اوراق بهادار" مورخ 12 دسامبر 1991 شماره 2023-1، در زمان ارائه اسناد برای ثبت صدور اوراق بهادار درجه انتشار، ناشران بودند. ملزم به پرداخت مالیات 0.8% مبلغ اسمی صدور می باشد. از 1 ژانویه 2004، در رابطه با تغییرات ایجاد شده در این قانون، پرداخت مالیات به میزان 0.2٪ از مبلغ اسمی موضوع شروع شد، اما نه بیش از 100000 روبل. از 1 ژانویه 2005، قانون "در مورد مالیات بر معاملات با اوراق بهادار" به دلیل تصویب اصلاحات در قانون مالیات فدراسیون روسیه قدرت خود را از دست داد.

مطابق با قانون مالیات فدراسیون روسیه، در صورتی که اندازه آنها قابل توجه باشد، بهره در هزینه تولید برای اهداف مالیاتی در نظر گرفته می شود. بیش از 20٪، از سطح متوسط ​​بهره پرداخت شده برای تعهدات بدهی صادر شده در همان دوره گزارش با شرایط مشابه منحرف نمی شود. در صورت عدم وجود چنین تعهداتی در طول فصل، حداکثر سود شناسایی شده به عنوان هزینه معادل نرخ بازپرداخت بانک مرکزی به میزان 1.1 برابر افزایش یافته است.

توصیه های روش شناختی در مورد روش سازماندهی و اجرای مسابقات برای قرار دادن منابع سرمایه گذاری متمرکز (تصویب شده توسط وزارت اقتصاد روسیه در 22 فوریه 1996، در 20 مارس 1996 شماره ЕЯ-77، توسط وزارت دارایی روسیه در 12 مارس 1996 شماره 07-02-19، توسط وزارت ساخت و ساز روسیه 26 فوریه 1996 شماره VB-11-37/7).

با توسعه روش پروژه ای انجام تجارت در سراسر جهان، نیاز به معرفی یک مکانیسم اساساً جدید برای جمع آوری سرمایه ایجاد شد که اجازه می دهد کار بدون داشتن وثیقه اولیه نقدی انجام شود. در مرحله بعد، بیایید ببینیم تامین مالی پروژه چیست و چه تفاوتی با سایر انواع جذب پول در بخش های دولتی و شرکتی دارد.

مفهوم تامین مالی پروژه

تامین مالی پروژه راهی برای جمع آوری سرمایه برای تضمین تامین مالی بلندمدت است. به آن وام سرمایه گذاری نیز می گویند. ویژگی روش این است که پول نه در برابر ضمانت نامه دولتی یا شرکتی یا علیه امنیت اموال، بلکه در برابر جریان نقدی که پروژه پس از اتمام آن ایجاد می کند صادر می شود. از منظر وام دهی سنتی، این وام کم درآمد و پر ریسک به نظر می رسد.

همه نمی توانند ضمانت نامه های دولتی را دریافت کنند و دریافت وثیقه در برابر دارایی های نقدی به دلیل فرسودگی زیاد و بر این اساس، ارزش پایین می تواند دشوار باشد. در وام سرمایه گذاری، تضمین اصلی برای وام دهندگان می تواند مجوز، توسعه و استفاده از دارایی های با ارزش خاص، حق استفاده و تولید محصولات باشد.

در جهان، عمل وام سرمایه گذاری در حال حاضر کاملاً توسعه یافته است، با این حال، برای روسیه هنوز غیرمعمول است. بیشتر سازمان‌های بانکی ریسک وام‌دهی به یک استارت‌آپ امیدوارکننده اما پرخطر را ندارند. با این حال، هنگامی که تیمی از متخصصان شناخته شده تشکیل می شود و خود ابتکار سود خوبی را نوید می دهد، شانس به دست آوردن سرمایه لازم به میزان قابل توجهی افزایش می یابد.

ابزارهای تامین مالی برای وام سرمایه گذاری می تواند شامل سرمایه سهام (سرمایه گذاری مستقیم)، اعتبار اسنادی، وام های بانکی، لیزینگ و گاهی اوقات وام های تجاری باشد. پروژه هایی با بازده بالقوه بالا مورد تقاضا هستند، مانند ساخت مسکن، تاسیسات صنعتی و تجاری، تولید نوع جدیدی از محصول مورد تقاضا در بازار، تغییر کاربری یا نوسازی یک شرکت.

برای به دست آوردن این نوع تامین مالی برای اجرای ایده، باید یک شرکت پروژه به عنوان یک شخصیت حقوقی جداگانه ایجاد شود. پول برای اجرای اهداف خاصی تخصیص می یابد، اقلام هزینه به وضوح تعریف شده است و وام گیرنده نمی تواند آنها را به میل خود تغییر دهد. اگر با تامین مالی شرکتی، تمام ریسک ها متوجه شرکت سازمان دهنده باشد، با وام سرمایه گذاری، ریسک ها بین آغازگر، بانک وام دهنده و وام گیرنده تقسیم می شود.

در روسیه، بسیار نادر است که کل مبلغ برای کل ابتکار عمل تخصیص داده شود، بانکداران از وام گیرنده می خواهند که بخشی از وجوه خود را، معمولاً به میزان 25-40٪ از کل مبلغ، سرمایه گذاری کنند.

در این صورت کار اولیه (FEED، امکان سنجی، مستندات طراحی) توسط آغازگر طرح پرداخت می شود و روزهای اعتبار در مرحله ساخت و ساز متصل می شود. پس از پایان مرحله سرمایه گذاری، دارایی های جدید ایجاد شده در مقابل وام دریافتی در وثیقه بانک قرار می گیرد.

برای کاهش احتمال زیان در چنین وام های پرخطر، بانک ها بررسی دقیقی انجام می دهند، برنامه های تجاری، مطالعات امکان سنجی، مدل های مالی و تحقیقات بازاریابی را تهیه می کنند. این امر همه طرف‌ها را مجبور می‌کند تا عمیق‌تر به جزئیات کسب‌وکار بپردازند و فرآیندهایی را که در آن اتفاق می‌افتد را درک کنند. اگر در مورد ساخت و ساز "از ابتدا" یا نوسازی یک تاسیسات موجود صحبت می کنیم، توجه به در دسترس بودن یک قطعه زمین در ملک یا تحت اجاره بلندمدت جلب می شود. علاوه بر این، سازمانی که کار ساخت و نصب را انجام خواهد داد از اهمیت بالایی برخوردار است.

دو شکل اصلی تخصیص بودجه برای این نوع حمایت ابتکاری وجود دارد:

• تامین مالی مشترک. با آن، همه وام دهندگان در یک استخر واحد (سندیکا، کنسرسیوم) متحد می شوند و یک قرارداد وام واحد با وام گیرنده منعقد می شود.
• تامین مالی مستقل موازی. در این حالت، هر سازمان بانکی برای پروژه فرعی خود (بخشی از تعهد کلی) پول تهیه می کند و یک قرارداد وام جداگانه با وام گیرنده منعقد می کند.

وام سرمایه گذاری گاهی اوقات "تأمین تامین مالی متقابل" نامیده می شود، یعنی با الزام به بازپرداخت وام. سه شکل اصلی تخصیص بودجه وجود دارد:

برخلاف وام های معمولی، قبل از تصمیم گیری در مورد وام سرمایه گذاری، دوره بررسی درخواست ارسالی طولانی تر است و می تواند از چند ماه تا یک سال و نیم متغیر باشد.

مشخصات کار با وام سرمایه گذاری

تامین مالی پروژه بر اساس اصول خاصی است که در تمام موارد این چنینی اعمال می شود. این ویژگی ها به دلیل خطرات بالای طرفین است، بنابراین نه تنها به شرکت دریافت کننده وجوه، بلکه به خود ایده پیشنهادی برای اجرا نیز توجه زیادی می شود.

پروژه به طور جداگانه برجسته شده استاز فعالیت اصلی شرکت، یک شخصیت حقوقی ایجاد می شود که کلیه پرداخت ها از طریق آن انجام می شود. این مزایای خود را دارد و به چند دلیل ضروری است:

• فعالیت ها برای اجرای این طرح "با چهره ای پاک" آغاز می شود. حذف تمام دستکاری ها در یک ساختار جداگانه به شما امکان می دهد از مشکلاتی که ممکن است با فعالیت های شرکت اصلی در گذشته مرتبط باشد، اجتناب کنید، به عنوان مثال، با حسابرسی خدمات مالی برای دوره های قبلی، بی اعتباری قراردادهای فردی یا دعاوی حقوقی در زمینه های دیگر.
• پروژه بازتر و شفاف تر می شود. تمام پرداخت ها و برنامه ریزی جریان های مالی به خوبی رصد می شود. شفافیت ارزش درک شده یک پروژه را افزایش می دهد و اعتماد را در بین شرکای متعدد افزایش می دهد.

تمام خطرات احتمالی به دقت بررسی می شوندو اقداماتی برای کاهش آنها به حداقل ممکن برای جذب سرمایه گذار انجام می شود. این کار در مرحله قبل از سرمایه گذاری انجام می شود. پس از در نظر گرفتن خطرات احتمالی، هر یک از طرفین بخشی از خطرات را که می تواند تا حد امکان به طور موثر مدیریت و کنترل کند، به عهده می گیرد. به عنوان مثال، ریسک ها را می توان به صورت زیر تقسیم کرد:

• موارد سیاسی را به نهاد دولتی درگیر بدهند.
• فن آوری به تامین کنندگان تجهیزات سپرده شود.
• انتقال بازار به خریداران محصول و شرکای آنها از طریق سازوکار قراردادهای تخصصی.

شرکت کنندگان در تعهد به یکدیگر ضمانت های عملکردی را در قالب "نامه های راحتی" یا با انعقاد تفاهم نامه یا توافقات اولیه با خریداران ارائه می دهند. گزینه ایده آل دریافت ضمانت های دولتی در مورد مالیات ترجیحی یا شرایط خاص برای یک دوره معین است که با توجه به اهمیت اجتماعی طرح در حال اجرا امکان پذیر است.

مدل های مالی، مورد استفاده برای وام سرمایه گذاری، برای ثبات اجرای طرح بسیار مهم هستند. مدل‌سازی با ایجاد صورت‌های پیش‌فرض ساختاریافته انجام می‌شود که در محاسبات ترازنامه پروژه، جریان‌های نقدی آن و سود مورد انتظار ادغام می‌شوند. استانداردهای گزارشگری مالی پذیرفته شده بین المللی کمک خوبی برای این امر هستند.

ساخت یک مدل مالی مبتنی بر مفروضات مربوط به عوامل کلیدی مؤثر بر کسب و کار است که در طول برنامه ریزی انجام شده است. برای انجام این کار، متخصصان باید ویژگی های فرآیندهای کارآفرینی در حوزه مورد نظر و ارتباط با عوامل کلیدی را به دقت مطالعه کنند. هرچه فعالیت مورد انتظار یک شی با دقت بیشتری مدل شود، تخمین های جریان نقدی آن که مبنای وام است، قابل اعتمادتر خواهد بود.

مدیریت با کیفیت بالا ابتکار اجرا شدهبه طور مستقیم به حرفه ای بودن مدیران خود یا مدیران دعوت شده، آمادگی و توانایی آنها برای سازماندهی مناسب ارتباطات بین شرکا و شرکت کنندگان در تعهد و هماهنگ کردن اقدامات آنها بستگی دارد. مدیریت باید مسائل بازاریابی، مالی، تدارکات و تبادل اطلاعات را به درستی تنظیم کند.

اغلب درگیر کردن یک مشاور مالی باتجربه که می تواند پشتیبانی تحلیلی، حقوقی و اطلاعاتی را برای این ایده ارائه دهد، انجام می شود. اغلب برای حل مشکلات زیر به کمک نیاز است:

• انتخاب بهترین ساختار پروژه؛
• تهیه یک طرح تجاری، اطلاعات و یادداشت های سرمایه گذاری؛
• سازماندهی معاینات لازم (فناوری و مهندسی)؛
• جستجو برای سرمایه گذاران و سهامداران، سازماندهی مذاکرات با آنها؛
• اقداماتی برای کاهش هزینه ها و به حداکثر رساندن قیمت مورد انتظار شی.
• توسعه راه های تعامل بین سازمان دهندگان و طلبکاران، حل و فصل مسائل پولی و حقوقی جاری؛
• تهیه منظم گزارش های پیشرفت؛
• کمک در توسعه کنترل، حسابداری مدیریت و مدیریت پرسنل.

تامین مالی پروژه شامل تخصیص بودجه برای یک دوره طولانی است، که برای روسیه غیرمعمول است، جایی که "پول کوتاه" بیشتر استفاده می شود. به ندرت اجرای یک ابتکار عمل در مقیاس بزرگ 2-3 سال طول می کشد، پول سرمایه گذاری شده در 5-10 سال به وام دهنده بازگردانده می شود. در این مدت فقط کارهای مقدماتی، محاسبات اقتصادی و تهیه طرح یک سال و نیم طول می کشد.

تمامی این فعالیت ها مستلزم سرمایه گذاری قابل توجهی است که می تواند 10 درصد کل هزینه و یا حتی بیشتر باشد و بر عهده آغازگر طرح است. در عین حال، سرمایه‌گذاران همیشه این هزینه‌ها را در هنگام تنظیم قرارداد در نظر نمی‌گیرند و برای تایید جدی بودن قصد خود، نیاز دارند که 25 تا 30 درصد از پول خود را در این سرمایه‌گذاری سرمایه‌گذاری کنند.

نقش شرکت کنندگان در فرآیند

همانطور که در بالا ذکر شد، برخلاف مورد دریافت وام سنتی، وام سرمایه گذاری تنها با مشارکت طیف گسترده ای از شرکت کنندگان که ریسک ها را توزیع می کنند امکان پذیر است. از جمله این سازمان ها هستند.

موسسات مالی، تخصیص بودجه. به طور معمول، سازمان های بانکی بزرگی که توانایی تخصیص پول یا سایر دارایی ها با دوره بازپرداخت معوق را دارند، آماده دریافت وام پروژه هستند. بانک ها سعی می کنند با تخصیص وجوه نه یکباره، بلکه در بخش های جداگانه طبق برنامه زمانی مصوب، ریسک زیان را به حداقل برسانند. اگر مشکلی پیش آمد، می توانید پروژه را متوقف کنید و از ضررهای بزرگ جلوگیری کنید. همچنین این فرصت وجود دارد که کنترل کننده خود را به پروژه معرفی کنید که حق توقف معاملات پرخطر را دارد.

آغازگر.وی ملزم به داشتن تجربه مدیریت در زمینه مربوطه می باشد زیرا حوزه مسئولیت وی بخش عملیاتی و شاخص های عملکرد فروش (KPI) می باشد. نام و اقتدار خوب در بین خریداران محصول مطلوب است. گرفتن وام برای شرکت هایی که قبلاً تأسیس شده اند و تصمیم به گسترش تجارت خود دارند آسان تر است. الزامات بانکداران برای آنها وفادارتر از مشتریان فردی است که فقط می خواهند تجارت خود را راه اندازی کنند.

مالک زمین.یک روش معمول زمانی است که مالک یک قطعه زمین آن را برای مدیریت به یک آغازگر بدون زمین منتقل می کند و در ازای آن سهمی از پروژه دریافت می کند. هزینه سایت به طور مستقیم به موقعیت مکانی، در دسترس بودن جاده ها و راه آهن، در دسترس بودن منابع انرژی و در دسترس بودن مجوز ساختمان بستگی دارد.

مشتری فنیچنین سازمان های تخصصی در مواردی که به کارهای ساختمانی پیچیده نیاز است، که گزینه های استاندارد برای آنها قابل اجرا نیست، توسط بانک ها جذب می شوند. مشتری فنی کل محدوده کار را انجام می دهد:

• مهندسی (تحقیق، تایید، طراحی)؛
• تامین مواد و تجهیزات؛
• ساخت و ساز (انتخاب پیمانکار، کار ساختمانی، راه اندازی).

خطرات مشتری فنی تکمیل کار طبق برنامه و برآورده کردن بودجه است. او هزینه های مازاد (افزایش قیمت ها توسط پیمانکاران فرعی، بی حساب شدن کار) را از جیب خود می پردازد.

سرمایه گذاربه عنوان یک قاعده، بانک ها تمام نیازهای آغازگر را پوشش نمی دهند، بنابراین سرمایه گذار مورد نیاز است که به طور کامل یا جزئی تمام مسائل مالی را برای سهمی در کسب و کار در حال راه اندازی پوشش دهد. سرمایه گذاران معمولاً افراد خصوصی هستند که انتظار ندارند متعاقباً در توسعه تولید مشارکت فعال داشته باشند. منافع آنها اغلب به تمایل به فروش سودآور سهم خود به بازیگران بزرگ در بازار پس از افزایش ارزش آن یا دریافت سود سهام (درآمد غیرفعال) از استفاده از دارایی برای هدف مورد نظر محدود می شود. اگر به استخراج منابع طبیعی مربوط می شود، می توان از مکانیزمی مانند توافق بر سر تقسیم محصولات استخراج شده استفاده کرد.

مزایا و خطرات وام سرمایه گذاری

تامین مالی پروژه اجرای یک ابتکار جدید را بدون گره خوردن به فعالیت های بلندمدت قبلی یک شرکت یا سازمان ممکن می سازد. علاوه بر این، بر خلاف بسیاری از تعهدات دیگر، با چنین پشتیبانی، سیستم مدیریت مورد استفاده از اهمیت بالایی برخوردار است، که به طور خودکار پروژه را با کیفیت بسیار بالاتر و قابل پیش بینی می کند.

در بسیاری از طرح‌های تجاری، بازاریابی و توجیه مالی در وهله اول قرار می‌گیرد و مسائل مربوط به جذب و آموزش پرسنل، استقرار سیستم تعامل، اطلاعات و پشتیبانی سازمانی را به عقب می‌اندازد. هنگام بررسی درخواست وام سرمایه گذاری، تمام جوانب موضوع بدون استثنا به دقت مورد مطالعه قرار می گیرد تا از زیان هایی که چیزی برای پوشش دادن نخواهد داشت جلوگیری شود.

ریسک های اصلی در تامین مالی پروژه به شرح زیر است:

• تغییرات در وضعیت سیاسی که می تواند بر پارامترهای کلیدی برنامه تأثیر بگذارد.
• مسائل حقوقی به ویژه اخذ مجوزها و مجوزهای لازم؛
• اشتباهات در محاسبات اقتصادی در مورد سطح تقاضا برای محصولات و سودآوری آن، که اجازه پوشش تمام هزینه ها را نمی دهد.
• افزایش قیمت مواد اولیه؛
• عدم رعایت موعد مقرر برای ساخت و راه اندازی تاسیسات؛
• مازاد بر برآورد تایید شده

شرایط روسیه هنوز نمی تواند به طور قابل اعتماد از تجارت در برابر نفوذ غیراقتصادی خارجی محافظت کند، بنابراین موسسات بانکی بسیار تمایلی به ارائه وام های بلندمدت بدون تأیید قابل اعتماد وثیقه با نقدینگی بالا یا تضمین های دولتی ندارند.